A kötelező elszigetelés kezdete óta a valuta 54% -kal ugrik a párhuzamos piacon. A bizonytalanság, a monetáris kibocsátás, a dollárra jutó olcsó finanszírozás és más tényezők együttesen járultak hozzá az égbolt emelkedéséhez

A dollár a párhuzamos piacon ma egységenként 133 dollárért kínálták , ami 54% -os emelkedéshez vezet a kötelező karantén kezdetétől. Olyan előrelépést, amelyet még a legpesszimistább elemzők is nehezen tudtak volna megjósolni . De bár az üzemeltetők és a közgazdászok között nincs egyetértés abban, hogy mi lenne a logikus ár, egyetértenek abban, hogy ez az árajánlat és a valuta megszerzésének egyéb ingyenes verziói, például a készpénz elszámolással és a tőzsdei dollár, számos elemet tartalmaznak, hajtás.

annak

Az adósság és a járvány miatti bizonytalanság, a valutára fogadókat finanszírozó legalacsonyabb kamatlábak, az utóbbival kapcsolatos monetáris kérdés, a brazil reál leértékelődése és végül maga a visszajelzés, amely a rés növekedését generálja árfolyam kulcsfontosságú elemei annak megértéséhez, hogy miért a kék.

Bizonytalanság

A COVID-19 koronavírus-járvány miatti gazdasági aktivitás visszaesése és az adósság újratárgyalása a két fő bizonytalansági tényező, amelyek körül a megtakarítók, a vállalatok és az üzemeltetők meghozzák döntéseiket a jelenlegi hektikus piacon. Lehetetlen előrejelezni, hogy mi lesz az üzleti fejlődés az elkövetkező hónapokban és talán években, olyan védekező magatartásokat kényszerít, amelyek fő célja a dollár.

"Még mindig nincs sok hír az adósságról, a COVID sokkról vagy arról, hogy milyen gazdasági és monetáris politika lesz a sokk után. Az argentin dollár általában a bizonytalanság összefüggéseivel szembeni védőmechanizmus, amellyel az árfolyamrésnek nagyon rövid távon tapasztalható nyomása összefügg az adósság körüli bizonytalansággal. ", Ő mondta Martin Vauthier írta: EcoGo.

Monetáris kérdés

A Consultatio Asset Management elemzése összefüggést talált, amely nem ok-okozati összefüggés, de még mindig szuggesztív, a gazdaságban az árfolyam-ellenőrzések összefüggésében keringő peso mennyiségének növekedése, valamint a hivatalos dollár és a párhuzam közötti különbség között. Akár elvárásként, akár a peso megérkezésével a különböző devizapiacokra, olyan tényező, amelyet senki sem hagy figyelmen kívül.

" A monetáris dinamika azért is riasztó jel, mert (.) Figyelemre méltó az összefüggése az árfolyamréssel . A növekvő költségvetési hiány, a zárt külső piacok és a pesókban futó nagy számú lejárat mellett a monetáris kilátások nem tűnik annyira javulónak, hogy megszüntessék a rést. Áprilisban a BCRA még a monetáris bázissal is valamivel több mint 400 000 millió dollárral szerződött, de ezt a fizetett kötelezettségek (különösen a passzív repók) 800 000 millió dollárral történő növelésének rovására tette, mivel a kincstárnak nyújtott támogatás 270 000 millió dollár volt. Nyilvánvaló, hogy a Kincstárba történő átutalások sterilizálása az egy nap lejáró kötelezettségekkel megvan a maga határa "- mondta a Consultatio jelentése.

Negatív reálárfolyamok

Gyakorlatilag ugyanaz a pont, mint az előző, bár más szögből nézve. A költségvetési hiány finanszírozását célzó monetáris expanzió, de a pénzügyi szektor súlyainak felszabadítása is, hogy a vállalatok és magánszemélyek olyan puha finanszírozáshoz juthassanak, amellyel karanténon eshetnek át a fizetési lánc megszakadása nélkül, és lehúzta a piaci kamatlábakat . Ez a határozott idejű kamatlábaknál volt tapasztalható, amelyek elérték a 20% -ot, mielőtt a Központi Bank szabályozási csatornákon átadta volna a számukra a szintet, de más forróbb kamatlábaknál is, amelyek példaként szolgálnak az emelés módjára. nagyrészt maga a hivatalos politika finanszírozza.

Nehéz dilemma a Központi Bank számára, mert finanszírozási vonalak nélkül a vállalatok halálozási aránya az egekbe szökhet, de velük már csak annyi marad, hogy megnézzük, hogyan haladnak ezeknek a pesóknak a dollár irányába, annak ellenére, hogy az előírások megakadályozzák a működést. a hivatalos tőzsdén, elszámolással vagy dollár tőzsdével számolva azok, akik ezt a finanszírozást igénybe veszik.

De más közvetlenebb alternatívák is megjelentek annak érdekében, hogy azok, akiknek van kedvük és képességük dollárt vásárolni, elmehetnek hozzájuk, amelyek példaként szolgálnak az átutalás grafikonjára. Például, a részvénypapírok, amelyeket a kereskedők kölcsönkölcsönbe fektetnek be, nevetséges kamatokat értek el, amelyeknek sok köze volt a tőzsdei dollár előretöréséhez. Ezenkívül a csekkek diszkontálásának költségeinek összeomlása lehetővé tette, hogy sok, fojtani nem akaró vállalat dollárossá tegye készpénzét, miközben csupán 14% -os finanszírozással .

A valódi leértékelése

Az árfolyam-ellenőrzési rendszerben, és a hivatalos dollár az inflációellenes fő horgony, a Központi Bank nem tudta hagyni, hogy a peso kísérje a kereskedelmi partnerek, például a brazil reál leértékelését. A régió számos pénzneme gyorsan reagált a globális "koronakraszra" olyan leértékelésekkel, amelyek általában csökkentik a válság országon belüli gazdasági tevékenységre gyakorolt ​​hatását. A hivatalos piacon a dollár olyan ütemben halad előre, amely, ha stabil marad egy teljes éven át, elérné a peso leértékelési arányát 50% -os nagyságrendben, de nem éri el társait. A párhuzamos árfolyamok, hivatalos beavatkozás nélkül, akadálytalanul érzik ezt az egész folyamatot .

„A régió kereskedelmi partnereinek devizanemének csökkenése feltárja a karanténárfolyam-politika gyengeségeit is, amely fix árfolyamból áll, amely fokozatosan alkalmazkodik, de egyáltalán nem rugalmas. Erre a legjobb példa az a hír, hogy a brazil reál leértékelődik 5,80 R $ (.) Felett. ”- mondta a Consultatio Asset Management.

Pénznem gátak

A közgazdászok és operátorok elemzései között maguk az árfolyamgátak is logikus említésként jelennek meg. Valójában az árfolyamrés nem létezne, ha nem létezne hivatalos árfolyam korlátozott hozzáféréssel és párhuzamos piacok szabad hozzáféréssel. De ha tavaly szeptember óta léteznek árfolyam-ellenőrzések, akkor a karantén ideje alatt hozott olyan intézkedések, amelyek akadályozzák az olyan legális alternatív piacokhoz való hozzáférést, mint az elszámolással történő készpénz és a tőzsdei dollár, több mint kivonhatók voltak, így az informális dollár kilövésre kerül.

"Az ellenőrzések sem segítenek, ez a kísérlet a hivatalos piac szegmentálására a készpénz felszámolásával korlátozó műveletekkel fajokkal dollárban, azt hiszem, ezek nem segítenek az ár csökkentésében, éppen ellenkezőleg, ha a már szűkös árut szűkebbnek érzékelik, annál drágább lesz hozzáférés hozzá- Mondta Vauthier.

A rés visszacsatol

Maga az árfolyamrés növekedése nagyobb dollározásra ösztönöz. Ez például abban a nehézségben mutatkozik meg, hogy a jegybanknak a betakarítás idején dollárokat kell hozzáadnia a devizapiacon, vagy hogy még inkább el kell adnia, hogy a nagykereskedelmi dollár emelkedését elősegítse. (a karantén kezdete óta a Miguel Pesce által vezetett szervezet nettó áron 244 millió USD-t adott el). Általánosságban elmondható, hogy az az árfolyamrés, amely a pandémiát megelőzően 30% volt, és most 80% volt, minden viselkedést módosít.

" Az importált vagy exportálható áruk és szolgáltatások iránti nagyobb kereslettől, amelynek a hivatalos dollárra rögzített árát támogatottnak tekintik (minél nagyobb a különbség, annál nagyobb a támogatás), a külkereskedelmi műveletek túlszámlázásáig vagy alulszámlálásáig, valamint magasabb megőrzési együtthatókig. forgalmazható termékek (például gabonafélék) termelői. Van minden. És minél nagyobb a különbség a hivatalos árfolyam és az alternatívák között, annál nagyobb a nyeremény. Akár ez a támogatás, akár teljesítmény ", Összegezve és Ledesma tanácsadó.