Három év hosszú várakozás egy olyan teljesítményre, amely csak kissé haladja meg a francia társaság tőkeköltségét.
Pierre-André de Chalendar magas árat fog fizetni azért, hogy csökkentse Európától való függőségét. A Saint Gobain főnöke beleegyezett abba, hogy 1,4 milliárd dollár készpénzért megvásárolja az amerikai Continental gipszgyártót. A befektetőknek elfogadható megtérülésre kell várniuk. Meglepetés volt számukra, mivel a hatalmas vállalat elvékonyítására irányuló 3 milliárd eurós szerkezetátalakítási terv nemrégiben fejeződött be. Az első félév végi ebitda 2,6-szoros nettó adósságával pedig nincs sok helye a készpénzes fúzióknak, bár ezt eszközértékesítéssel finanszírozzák.
A megállapodásnak stratégiai értelme van. A legújabb eladások után is a De Chalendar továbbra is túlzottan támaszkodik Franciaországra és Nyugat-Európára - amelyek lassan növekednek -, amelyek együttesen adják az árbevétel kétharmadát, szemben az Egyesült Államok mindössze 13% -ával. Míg az Egyesült Államok gazdasági növekedése jövőre mérséklődik, a régió továbbra is vonzónak tűnik a stabil régi világhoz képest: Saint Gobain értékesítései Amerikában eddig 8,5% -kal növekedtek éves összevetésben, duplájára nőttek, mint Európában, a lakások iránti erős kereslet miatt.
Az eddig elmondottaknak van értelme, pénzügyileg azonban az ügy bonyolultnak tűnik. A De Chalendar csaknem a 11-szeres összeget fogja fizetni a Continental várható ebitdájáért, ami majdnem a duplája annak a többszörösnek, amelyen a cége kereskedik - írja az UBS. Arra számít, hogy a harmadik évtől 50 millió dolláros megtakarítást ér el, ami a Virginia-csoport idei évre tervezett eladásainak csaknem 10% -ának felel meg. A Continental 2022-es várható üzemi eredményéhez hozzáadva a befektetett tőke megtérülése 8,9%, 23% -os adókulccsal. Három év hosszú várakozás arra a megtérülésre, amely csak alig haladja meg Saint Gobain tőkeköltségét - körülbelül 8% -ot. A részvény tegnap 3,5% -kal esett, ami a lelkesedés hiányára utal. A De Chalendar-nak alig van tévedési helye a befektetők megnyerésére.
A szerzők a Reuters Breakingviews. A vélemények a tiéd. A Carlos Gómez Abajo fordításának felelőssége Öt nap