A múlt hónap végén két nagy amerikai vállalat, a Comcast Corp. és az AbbVie Inc. bejelentette az akvizíciókat, amelyekben egy közös vonás volt: egyikük sem vett fel bankot.

befektetési

Amerika üzleti szektorának ez a két óriása nincs egyedül. Egyre több vállalat dönt úgy, hogy más cégek vásárlásakor nem fordul bankárokhoz.

A Dealogic szerint 2015-ben a tőzsdén jegyzett cégeket egymilliárd dollár feletti ügyletekkel felvásárló vállalatok 70-szer, vagyis a teljes összeg 26% -át nem vették igénybe pénzügyi tanácsadóként. Ez volt a második legnagyobb szám a nyilvántartásban, és jóval meghaladja a 25 esetet, vagyis 13% -ot 2014-ben.

2016-ban már 23 példa, vagyis az ilyen típusú tranzakciók 27% -a volt befektetési bankárok részvétele nélkül. Az egyesülések volumene nőtt, és azok száma, amelyek nem használnak bankot, 2014 óta markánsabbak.

Rossz hír a Wall Street-i cégek számára, amelyek hatalmas, akár több száz millió dolláros jutalékot generálnak felvásárlási tanácsukért. Ennek az üzletágnak a csökkenése nem következhet rosszabb időszakban a nagy bankok esetében, amelyek veszítenek piaci részesedésükből a butikokként ismert kisebb cégek előtt, és amelyeknek új szabályozásokkal és alacsony kamatlábakkal kell szembenézniük.

Az elmúlt években olyan butikok, mint a Moelis & Co. és a Perella Weinberg Partners LP teret nyertek a nagyobb riválisokkal szemben, a jutalékok tekintetében 2016-ban eddig csaknem 18% -os piaci részesedést értek el, ami több mint kétszerese a 2008. évi szintnek. Dealogikus.

Az üzleti vezetők a trendnövekedést annak a vágynak tulajdonítják, hogy a tranzakciókat bizalmasan kezeljék, gyorsan mozogjanak, és természetesen pénzt takarítsanak meg. Egyesek úgy vélik, hogy nem minden bankár cselekszik mindig az ügyfelek érdekében.

Warren Buffett a Berkshire Hathaway Inc. részvényeseinek írt 2014-es levelében ezt a nézetet tükrözte azzal, hogy kritizálta a befektetési bankárokat, mondván, hogy mivel "cselekvésre számítanak fel, folyamatosan arra ösztönzik a vásárlókat, hogy fizessenek 20-50% -kal magasabb piaci árat a nyilvánosan forgalmazott társaságok" . " Folytatta: "Néhány évvel később a pókerarcú bankárok újra felbukkannak, és ugyanolyan komolyan sürgetik a korábbi akvizíció leválasztását a részvényesi érték felszabadítása érdekében".

Mi változott a vállalatoknál? Néhányuknak nagy belső csapataik vannak, amelyek a bankárok segítsége nélkül képesek kialakítani vásárlási stratégiájukat, pénzügyi modelleket felépíteni és tranzakciókat végrehajtani.

A tendencia felgyorsult, mivel a vállalatok évek óta tartó gyengeség után folytatják az M&A tevékenységeket. A fizetési korlátozások és a nagy bankok egyéb szabályai állandó tapasztalattal rendelkező tanácsadókat hoztak létre, akik hajlandók csatlakozni egy vállalathoz, még akkor is, ha a fizetés alacsonyabb.

Egy nemrégiben kötött ügyletben Guy Nachtomi, a Goldman Sachs Group Inc. médiára szakosodott bankárja elhagyta a céget, és csatlakozott az Activision Blizzard Inc.-hez stratégiai főtisztviselőként, az ügyet ismerő források szerint.

A bankok nem tűntek el, messze tőle. A nagy Wall Street-i cégek tanácsadói sereggel rendelkeznek, nagy tapasztalattal és értékes információkhoz való hozzáféréssel. A bankárok használata az ügyletek jogi kihívásai ellen is védelmet nyújthat, ha az ügyletek összeomlanak, vagy az árat megkérdőjelezik. Ezenkívül a vállalatoknak gyakran kell kölcsönöket vásárolniuk, amely szolgáltatás általában kiegészíti a tanácsokat.

Szakértők szerint az eladási társaság számára különösen nehéz tranzakciót végrehajtani segítség nélkül. A komplex aukció koordinálása bankár segítsége nélkül bonyolult és jogi kockázatoknak teheti ki a vállalatot.

Ezek egyike sem szegte kedvét a nemrégiben egykori bankárokat felvevő Comcastnak vagy AbbVie-nek.

A múlt hónapban, amikor a Comcast megállapodott abban, hogy 3,8 milliárd dollárért megvásárolja a DreamWorks Animation SKG-t, a kábeltévé-társaság részben önállóan lépett be a tárgyalásokba, mert gyorsan kellett mozognia - mondták az ügyben jártas emberek. Források szerint két héten keresztül a Comcast üzletcsoportja és vezetői, köztük a pénzügyi igazgató, Mike Cavanagh - volt bankár - dolgoztak a filmstúdióval folytatott tranzakción.

A tárgyalások vége felé a Comcast igazgatósága telefonbeszélgetéseket folytatott Paul Taubmannal, a PJT Partners Inc. butikvállalattól, hogy külső véleményt hallhassanak - közölték források.

A PJT talán alacsonyabb díjat számol fel az ilyen típusú tanácsadás tipikus díjanál, amely akár 20 millió dollár is lehet - jegyezte meg egy ember. Az AbbVie elkerülte a befektetési bank használatát is, amikor megállapodott, hogy 5,8 milliárd dollárért megveszi a rákellenes gyógyszereket fejlesztő Stemcentrx céget.

A gyógyszergyártó felvette Henry Gosebruch-ot, egykori J.P. Morgan Chase & Co., mint stratégiai vezérigazgató.

Gosebruch első két hetében hivatalában AbbVie megbeszélést szervezett a Stemcentrx vezérigazgatójával, és érdeklődést mutatott a vásárlás iránt - mondta az ügyben jártas forrás. Mire a Stemcentrx aukció később megkezdődött, AbbVie már jelentős munkát végzett, és nem kellett bankhoz fordulnia - mondta ez a személy. A felvásárlás véglegesítésekor véleményt kért a Bank of America Corp.-tól - amely általában sokkal kevesebbe kerül - az ügylet integritásáról.