A menedzserek pesszimisták, de nem hagyják abba a részvények feladását a nyereség megszerzése érdekében, most több pénzbeli ösztönzés bizalmában

Várj és láss. Ez az alapkezelők többségi szlogenje, zavarba hozva a Trump tweetjei által nyitott váratlan frontokat és a gazdasági recesszió felgyorsult beköszöntétől megújult félelmüket. Várja meg, hogy mi lesz a jövő héten Oszakában (Japán) megrendezésre kerülő G20 csúcstalálkozón, amelyen az amerikai és a kínai elnök találkozik. Várja meg, hogy megerősítést nyerjen a Fed közelgő kamatcsökkentése - és a piac túlnyomóan előrejelzi már júliusban -, és várja meg az első féléves üzleti eredmények megjelenését a következő hónapban, és ez új mércét ad a a ciklus érettségére jellemző gazdasági lassulás, valamint a protekcionista eszkaláció.

befektetéshez

Hangos a pesszimizmus, amellyel a vezetők szembesülnek a jelenlegi helyzettel. A Bank of America Merrill Lynch vezetői szakemberek körében végzett legfrissebb felmérés szerint 2008 óta a legmagasabb, amely szintén azt mutatja, hogy 2009 márciusa óta a legkisebb a globális részvényekkel szembeni kitettség, és hogy a vezetők által a legnagyobb kockázat a kereskedelmi háború, és az utóbbi 16 hónap 14-ben az aggodalomra okot adó lista élén áll.

A felmérés komor kilátásai azonban ellentétben állnak a május elején elért éves csúcsokkal, amelyek szerint a Standard & Poor's - új történelmi rekorddal - és a német Dax felépült napjainkban, és azzal a ténnyel, hogy a a nagy elemzőcégek nem mutatják a recesszió jövőre érkezését. Még a Donald Trump által indított protekcionista offenzíva terjedelmének nem ismerete és a Kínával a gazdasági vezetésért folytatott kemény küzdelme ellenére sem.

"Senki sem akar korán leszállni a vonatról, attól félve, hogy elveszíti azt a keveset, ami maradhat a tőzsdéhez vezető bullish útból.”, Összegzi Miguel Castells, a Liberbank Gestión befektetési igazgatója. Így azok, akik az április végéig elért gyors profit miatt úgy döntöttek, hogy csökkentik a tőzsdei kitettségüket, hiányolták a májusi korrekció utáni fellendülést, egy ingatag piacon, és amelyben, ha nincs befektetésük, nagyon hosszú távon, a hullámvölgyek az év jövedelmezőségének végső fotójához vezethetnek.

A befektetők várják Trump és Xi döntéseit, valamint a központi bankok monetáris politikáját

Kinevezés a G20-val

A június 28-án és 29-én Oszakában tartandó G20-találkozó döntő jelentőségű találkozó lesz a tőzsde rövid távú irányának meghatározásához. Lehetőség lesz felmérni Trump és Xi közötti nézeteltérés mértékét anélkül, hogy bárki is meg merne volna jósolni. Az amerikai elnök tweetjeinek vulkanikus jellege és Kína esetleges megtorlása az amerikai vámok ellen félelmet vet fel, hogy a találkozónak semmi sem lesz a vége.

Bár fennáll annak a lehetősége is, hogy minimális megállapodást kötnek, amellyel legalábbis nem okoz túl nagy csalódást az elvárásoknak, és nem járul hozzá tovább a bizalmi mutatók romlásához. „Eddig a protekcionizmus egyfajta zaj a piac és a gazdaság számára. De ha a kereskedelmi feszültség a nyáron a jelenlegi szinten marad, az kockázattal jár, a fogyasztás romlása mellett ”- figyelmeztet Xavier Brun, a Trea Asset Management európai részvényeinek vezetője.

A Fed Wild Card

A piac nagyon megosztott nagyon drága védekező részvények és rosszul megbüntetett ciklikusok között, némelyek túlzottan

Mindenesetre, ha a kereskedelmi háború kockázata a G20-értekezlet után is folytatódik vagy akár meg is nő, a befektetők már rendelkeznek a Fed támogatásával. Így mind a Federal Reserve, mind az EKB hajlandóságot mutatott arra, hogy lépést tegyen - és új injekciót adjon ingerek– ha a helyzet romlik. Az amerikai központi bank a héten megerősítette azt a radikális változást, amelyet egész évben útitervének adott: ha decemberben akár két kamatemelést is fontolgat 2019-ben az Egyesült Államokban, akkor a júniusi ülés után nyilvánvalóvá vált, hogy csökkentheti ezeket a következő hónapokban.

Powell múlt szerdai sajtótájékoztatója után a határidős kamatlábak már százszázalékos esélyt adnak a kamatcsökkentésre az Egyesült Államokban a júliusi ülésen, új ösztönzést jelentenek a gazdaság számára és ösztönzést a befektetők számára. Valójában a Fed által adott alkalmazkodó politika felé történő elmozdulás kulcsfontosságú volt ebben az évben a tőzsdei növekedésben, olyan döntésekben, amelyek nem mentesek sem Trump - a kamatcsökkentést védő ügyvéd - politikai nyomásától, sem azoktól, maguk a befektetők.

"A központi bankok támogatják a pénzügyi piacokat, a sebet a seb elé helyezik, anélkül, hogy töltényeket költenének. És rohantak egy galamb üzenetet indítani a G20-mal szemben, garantálva, hogy még mindig ott vannak ”- mondja Miguel Castells. "Az amerikai gazdaság most nem követeli meg a kamatcsökkentést, nem lenne nagyon ortodox, ha a Fed csökkentené ezeket. Powell kiegyensúlyozódik ”- teszi hozzá Fernando Hernández, az Andbank Wealth Management igazgatóhelyettese.
Fernández szkeptikus a közelmúltbeli emelkedés erősségével kapcsolatban, amely az S&P-t új, minden idők legmagasabb szintjére emelte, amire rámutat, hogy nem kíséri az üzleti volumen vagy a sok hosszú pozíció.

„A piac vissza akart térni az éves csúcsra, de én nem vettem részt ebben az emelkedésben. Az S&P 500 3000 pontja az értékesítés kiindulópontja ”- teszi hozzá. A Liberbank Gestiónból Castells rámutat arra, hogy jelenlegi részvénypiaci helyzete semleges. - Nem teszünk minden húst a grillre, de még nem szálltunk le a vonatról. Nem fogunk előre látni, kivárjuk, hogy mi lesz a kereskedelmi háborúval "- magyarázza.

Alkalom vásárolni?

A Deutsche Banknál biztosítják, hogy március óta minimálisra csökkentik a portfóliójukban lévő részvények súlyát. "A tőzsdéhez való túlzott expozíció kockázat-hozam aránya már nem kompenzál" - érvel Rosa Duce, a spanyolországi német bank vezető közgazdásza. Ugyanakkor azt is elismeri, hogy "ha végül létrejön a Kínával kötött kereskedelmi megállapodás, akkor visszatérnénk az amerikai piacra". Az Egyesült Államok tőzsdéje a kedvence, mert "a gazdasági kilátások jobbak, és a Federal Reserve számára több hely van arra, hogy szükség esetén ösztönző intézkedéseket hozzon". A Deutsche Bank alapforgatókönyve a kereskedelmi háborúval kapcsolatban az, hogy az Egyesült Államok és Kína megállapodásra jut, bár nem hamarosan.

Részvényválasztás

Az Andbank azt is elismeri, hogy csökkentették a részvényekkel szembeni kitettséget. - Nem sietünk, és nem szaladhat a piac mögé. Újra vásárolnánk, ha a piac visszaesne a májusi szintre ”- mondja Fernando Hernández. A Bestinverben viszont egyértelműek, hogy minden bizonytalanság ellenére Ricardo Cañete, a menedzser ibériai részvényeinek vezetője szerint a jelenlegi pillanat már alkalmas vásárlásra. Valójában biztosítja, hogy a Bestinver a Telepizza részvényeinek közelmúltbeli eladásából származó jövedelem egy részét a KKR-nek a tőzsdén történő új vásárlásokra fordította. "Nem fogjuk elkölteni az egészet, de most nem itt az ideje, hogy eladjunk, hanem hogy öt vagy hat évre szóló portfóliót építsünk".

Cañete elmagyarázza, hogy a piac erősen polarizált, „a kötvényéhez hasonló védekezési profilú vállalatok, például villamosenergia- vagy élelmiszeripari vállalatok, és a piac egy másik része, ahol sokkal jobban félnek a recessziótól és ahol vannak jó vállalatok. minőség elfogadható áron ”. Itt látja a Bestinver a lehetőségek halászterét, még gazdasági recesszió esetén is. Cañete példaként említi a portugál Semapa szakosodott csoportot, amelynek papír- és hulladékgazdálkodási részlegei vannak, "ami sokkal kevésbé ciklikus, mint hinnénk".

A menedzser megemlíti az Ibersol portugál éttermi láncot is, amelynek Spanyolországban van jelenléte, és amely az ebitda hatszorosával kereskedik - "10-hez képest a KKR Telepizza általi átvétele" -; a finn Konecranes, az ipari felhasználásra szánt daruk gyártásában vezető európai vállalat, valamint a holland Boskalis vállalat, amely kikötők, torkolatok és tengeri infrastruktúra kotrására szakosodott. A spanyol részvények között az Acerinox, az Ence vagy az Indra vonzerejét is látja.

A Trea AM-től Xavier Brun ragaszkodik a ciklikus társaságok által elszenvedett túlzott büntetéshez, valamint ahhoz, hogy a többi csúcsminőségű vállalat, például az Unilever, a Nestlé vagy a német optikai berendezésgyártó, Carl Zeiss szerepeljen a listán. A kezelőben európai alapjainak fele szilárd és viszonylag olcsó üzletágakkal rendelkezik, például a Danone, a Philips, az Inditex vagy a Grifols likviditása 7 és 12% között van, a többi pedig ciklikus értékben, bár minden óvatossággal és kiemelten a nagyon stabil cash flow-val rendelkező vállalatok számára.

Közelgő események, amelyeket meg kell nézni

G20 csúcstalálkozó. Június 28-án és 29-én kerül megrendezésre Oszakában (Japán), és ez kétségtelenül egy találkozó lesz, amelyet nagyon követnek a befektetők, akik várják az Egyesült Államok és Kína közötti megállapodás lehetőségét, vagy legalábbis a kereskedelmi feszültség csökkentését.

Európai csúcstalálkozó. Az Európai Unió vezetői június 30-án ismét találkoznak, hogy konszenzusra törekedjenek az EU vezető tisztségviselőinek, köztük az EKB elnökségének kinevezésében. A német Jens Weidmann megválasztása Draghi utódjává valószínűleg a piac ingadozásának forrása lesz, az adósságvásárlásokkal kapcsolatos korábbi kritikái miatt.

Fed ülés. Július 31-én a Federal Reserve találkozik, és a piac túlnyomóan bízik abban, hogy a 2008 óta első kamatcsökkentésről dönt.