Globális jövőkép

Gyorsan arra a következtetésre jutottunk, hogy a COVID-19 soha nem látott rövid távú gazdasági visszaesést okoz, de a határozott politikai válasz hozzájárulhat a károk mérsékléséhez, és a bruttó hazai termék kumulatív csökkenését kisebbre teszi, mint a globális pénzügyi válság.

kapcsolatos álláspontunkat

Ennek eredményeként február végén azzal érveltünk, hogy meg kell ragadni a fenntarthatóság történelmi lehetőségeit. Emellett március végén azt mondtuk, hogy használjuk ki a stratégiai portfóliók kockázati eszközeinek lehetőségeit, azóta semlegesek vagyunk a stratégiai keretrendszerünkben lévő részvényekkel szemben a jelentős emelkedés után, de továbbra is túlsúlyosak vagyunk. Úgy gondoljuk, hogy a magasabb szpredek magasabb kockázatot jelentenek a nemteljesítéshez.

Taktikai okokból, rövidebb befektetési távlatban, óvatosak lettünk február 28-án, és semleges álláspontot foglaltunk el a részvényekkel és a hitelekkel kapcsolatban. Április 6-án visszatértünk a kissé kockázatbarát álláspontra, a hitelek túlsúlyával és a jó minőségű, erős politikai hátterű eszközökkel szemben. Ez tükröződött abban, hogy az amerikai részvényeket részesítettük előnyben, a befektetési minőségű hitelt és a minőségi tényezőt.

Az amerikai részvényeket most semlegesre csökkentjük a fiskális ösztönzés csökkenésének és a választási bizonytalanság kockázatának közepette, és óvakodunk a feltörekvő piacoktól. Túlsúlyosak vagyunk az európai részvényekkel, mivel azt látjuk, hogy ezek a legvonzóbb kitettséget jelentik a ciklikus rally számára. Továbbra is túlsúlyosak vagyunk a hitel terén a globális hozamkeresés és a jegybanki vásárlás miatt.

Taktikai döntések

Mérsékelt kockázatbarát álláspontot képviselünk, tekintettel a vírus hatásának makroértékelésére és az erőteljes politikai válaszra. Ezt egyensúlyba hozza a jobb minőségű eszközök előnyben részesítése, amelyek politikailag támogatottak és magasabb hierarchiával rendelkeznek a vállalati tőkeszerkezetben.

Ennek eredményeként előnyben részesítjük a hitelt a részvényekkel szemben. Ez magában foglalja a befektetési besorolású hitelek túlsúlyát (minőségi torzításunk), a magas hozamot és a periférikus euróövezeti adósságot. A közös nevező a központi bankok új eszközvásárlása, a stabil kamatlábak és a vonzó jövedelem háttere egy olyan világban, ahol nehéz megtalálni az elfogadható hozamú eszközöket.

Alulsúlyozzuk a feltörekvő piaci részvényeket és az amerikai dollárban denominált adósságot. Sok feltörekvő piacgazdaság még mindig küzd a vírus kitörésének megfékezéséért, és hiányzik a képessége arra, hogy politikai lépéseket tegyen a hatás enyhítésére.

Túlsúlyosra növeltük az európai részvények állományát. A régió népegészségügyi intézkedései és kibővített politikai reagálása miatt vonzóbb ciklikus kitettséget kínál, mint a feltörekvő piacok. Hasonló okokból semlegesre változtatjuk a japán részvényekkel kapcsolatos álláspontunkat.

Megváltoztattuk az amerikai részvényekkel kapcsolatos álláspontunkat semlegesre a szilárd eredményesség után. A kockázatok közé tartozik a szakpolitika kimerültsége, a vírus újjáéledése, az USA és Kína közötti fokozódó feszültség és a viharos választási szezon. Japán kivételével Ázsiában a részvényeket semlegesre csökkentettük, mivel az USA és Kína közötti megújult feszültségek károsíthatják a befektetők bizalmát, mivel Kína egyensúlyban tartja növekedési és stabilitási céljait.

Tényezők szempontjából a túlsúlyunkat a minőségi tényezőre növeljük, mivel látjuk annak potenciális rugalmasságát a különböző jövőbeli eredmények ellen. A ciklikus rally lehetősége arra késztetett minket, hogy az értéktényezővel kapcsolatos álláspontunkat semlegesre javítsuk, és a minimális volatilitási tényezővel kapcsolatos álláspontunkat semlegesre változtassuk. A lendületben semleges álláspontot is fenntartunk.