arányai

A pénzügyi elemzést elsősorban jövedelemszerzésre tervezett projektekre alkalmazzák. Lehetséges elemezni a társadalmi projekteket, a környezeti tevékenységeket, illetve azokat, amelyek támogatják a termelést, a mesterséges árak kiszámítását és hozzárendelését, azonban ez a fajta gazdasági elemzés ? általában túl bonyolult kis vagy közepes méretű projektek esetében [14] .

A jövedelemszerzésre irányuló projektek esetében a tevékenység jövedelmezősége az első és legfontosabb tényező, amely meghatározza a fenntarthatóságot, mivel nincs kereskedelmi projekt? túlél, ha nem termel elegendő bevételt a működési költségek fedezéséhez és a pénzügyi költségek kifizetéséhez. A befektetés jövedelmezőségének meghatározására azonban többféleképpen lehet. Minden megközelítésnek megvannak az erősségei és gyengeségei. Ezért kényelmes egynél több módszer alkalmazása.

Fontos megérteni azt is, hogy a pénzügyi elemzés során generált adatok önmagukban nem túl hasznosak: értelmezni kell őket. A projekt megfogalmazásának és értékelésének folyamatát végző technikus feladata, hogy a projektek összevonása mellett elmagyarázza a pályázóknak, valamint annak a bizottságnak, amely megvizsgálja a finanszírozási kérelmet, az eredmények fontosságát. jövedelmezőségi számítások a potenciális siker és fenntarthatóság egyéb mutatóival, például a pályázók képességével és elkötelezettségével, a piaci megbízhatósággal, a technológia komplexitásával, a környezeti hatással és a szervezeti vezetői szinttel.

A. A beruházások megvalósíthatósági arányai

Miután meghatározták a költségeket és a jövedelmet az elemzési időszakra (legyen az 8, 12 vagy 20 év), a következő kérdéseket kell feltenni: Milyen indexeket használnak a beruházás pénzügyi megvalósíthatóságának meghatározásához? Hogyan értelmezhetjük ezeket az eredményeket?

Két különböző index létezik, amelyeket a RuralInvest modellek használnak erre a célra. Mindegyik a maga előnyeivel és hátrányaival. Együttesen holisztikus képet adnak a javasolt projekt megvalósíthatóságáról.

1. Éves cash flow

Az éves cash flow nagymértékben elkerüli azt a problémát, hogy egy év költségeit hasonlítsák össze egy másik évben elért nyereséggel, minden évben értékeljék a költségeket és a bevételeket, csak a költségeket és a pénzbeli jövedelmet felhasználva. A beruházás költsége ezt az elemzést a finanszírozásához kapott kölcsön kifizetésén keresztül írja be.

Az éves cash flow kiszámítása az egyes évek pénzjövedelmének összeadásával és az összes ugyanazon évben felmerült pénzköltség levonásával történik; az eredmény a nettó éves jövedelem. Ezután a finanszírozási költség (tőke és kamat) levonásra kerül ebből az eredményből. Ha a fennmaradó összeg továbbra is pozitív, akkor a projekt az év folyamán elegendő bevételt generál az összes termelési és hitelköltség fedezésére, és továbbra is nyereséget hagy (a fennmaradó összeget).

Az éves cash flow az a mutató, amely leginkább érdekli a potenciális hitelezőt (bank, projekt, szövetkezet stb.), Mivel ez megmutatja, hogy a projekt képes lesz-e elegendő készpénzt termelni az összes költség megfizetéséhez, és még mindig fedezi a finanszírozás költségeit. Gyakran az index is a legkönnyebben érthető a pályázók számára, bár meg kell érteni, hogy ha csak a készpénzt vesszük figyelembe, akkor ez a megközelítés elmaradhat olyan fontos költségektől és előnyöktől, amelyeket nem készpénzben számolnak el.

2. Pénzügyi jövedelmezőség

A cash flow arány csak a készpénz-helyzet mintáját jelenti évente; nem nyújt általános értékelést a projektről. Ezért nem túl hasznos összehasonlítani a különböző projekteket, vagy a projektet egy benchmarkhoz viszonyítva értékelni. Ha egy kormány, fejlesztési projekt vagy akár maga a pályázó is a rendelkezésre álló források legtermékenyebb felhasználását akarja kiválasztani, akkor más indexet kell használnia. Ehhez a projekt pénzügyi jövedelmezőségének értékelése szükséges.

A pénzügyi elemzés az összes vizsgált év eredményeit veszi és egyetlen számadatban mutatja be. E cél elérése érdekében azonban a módszertannak figyelembe kell vennie a pénz csökkenő értékét és az idő múlásával jelentkező általános előnyöket. Hogyan kell elvégezni ezt az elemzést?

A következő példát fogjuk használni: Ha egy személynek felajánlják a lehetőséget, hogy befektessen egy olyan projektbe, amelynek költsége ma 1000 USD, de holnap 2000 USD megtérülést eredményez, nagyon kevesen haboznának a beruházás végrehajtásával (feltételezve, hogy a projektmenedzserek őszinteségébe vetett hit). Ha azonban az ajánlat inkább 1000 USD értékű befektetés, amely öt év alatt 1001 USD megszerzésére szolgál, senkit nem érdekelne. Ezért az a kérdés fog eldőlni, hogy milyen megtérülési rátával érdemes befektetni egy projektet. Más szavakkal, milyen megtérülési ráta jelent kedvező befektetést és a rendelkezésre álló erőforrások megfelelő felhasználását.

Két mutató próbál választ adni erre a kérdésre: a nettó jelenérték (NPV) és a belső megtérülési ráta (IRR). Mindkettőnek több közös eleme van:

Mindkettő beszámítja a beruházás teljes költségét abban az évben, amelyben megvalósul, így a finanszírozás módja és költsége nem befolyásolja az elemzés eredményét. Ne feledje, hogy az elemzés célja egy jó projekt azonosítása, nem pedig a legjobb finanszírozási lehetőség kiválasztása.

Mindkettő tartalmazza a projekt fő eszközeinek értékét az elemzési időszak végén (például épületek, gépek és egyéb jelentős tárgyak). Ezek nincsenek készpénzben, ezért nem kerülnek be az éves cash flow elemzésbe, de értékük van, és nem szabad figyelmen kívül hagyni.

Mindkettő értéket tulajdonít az önellátásnak (pl. Fizetetlen családi munka) és az önfogyasztásnak (felhasznált vagy elfogyasztott, de készpénzben nem fizetett termékek).

Úgy módosítják a jövőbeni jövedelmek értékét, hogy ma 1 USD több mint 1 USD egy év alatt, és ez viszont többet fog érni, mint 1 USD két év múlva stb. Ez a folyamat a jövőbeni előnyök és a jelenlegi előnyök diszkontálása.

a) Nettó jelenérték (NPV)

A legegyszerűbb index a nettó jelenérték (NPV). Az egyes évek nettó éves jövedelmének kiszámítása után (ahogyan azt az éves cash flow-ban tettük, de a fent említett eltérésekkel). Diszkontrátát alkalmaznak a nettó nyereség és veszteség értékének csökkentésére a következő években. Ne feledje, hogy a diszkontráta ellentétes a kamatlábbal. Ha van 1 USD, akkor 10% -os kamatláb 1,10 USD-t ad nekem egy év alatt. A 10% -os diszkontráta azt is jelenti, hogy az egy év alatt kapott 1,10 USD jelenleg csak 1 USD-t (a jelenlegi értékét) ér. Így az NPV olyan szám, amely a projekt értékét mutatja a jövőbeni nettó haszon diszkontálása után.

Ha például 8% -os kamatlábat kérek a pénzemre, a 8% -os diszkontráta alkalmazása a projekt jövőbeli nettó előnyeire biztosítja, hogy ezt a hozamot megkapom. Ha a fennmaradó összeg (NPV) 0, akkor a projekt pontosan a szükséges 8% -ot generálja. Ha az NPV pozitív, megszereztem az előírt arányt (8%), és ez az összeg extraként szerepel. Ha az NPV negatív, az azt jelenti, hogy a beruházás nem tudja elérni a várt 8% -ot; veszteség vagy nyereség nélkül történő kilépéshez (diszkont után) további összeget kell keresnie az NPV összegével megegyező összeggel.

Képzeljük el például, hogy egy olyan projekt, amelyben 250 dolláros befektetés hat éves profitot eredményez, évente 50 dollár, vagyis összesen 300 dollár (lásd az előző oldalt). Úgy tűnik, hogy 50 dollár nyereség van. Ez azonban csak akkor igaz, ha nem vesszük figyelembe a pénz időbeli értékét. Ha helyette 8% -os diszkontrátát alkalmaznak, láthatja, hogy a projekt valójában nem túl érdekes. A 250 USD értékű befektetés NPV-je 0,34 USD; Ez azt jelenti, hogy ha egy befektetéshez 8% -os kamatláb szükséges, akkor a befektetés nem éri el ezt a célt 0,34 USD összegben.

Világos tehát, hogy az NPV kiszámításának kritikus szempontja a diszkontráta (vagy kamatláb) megválasztása. A magas arány további projektek elutasítását eredményezi, és előnyben részesíti azokat a projekteket, amelyek az első években profitot termelnek. Az alacsony diszkontráta általában több projekt elfogadását eredményezi, és nagyobb súlyt fog adni a közvetlen jövőben elért előnyöknek.

A kérdés tehát: Hogyan válasszuk ki a diszkontrátát? A Világbank által meghatározott helyes meghatározás a bruttó hazai termék (GDP) növekedésével megegyező arány, amely további 1 USD dollár befektetéséből származik egy adott országba. Tehát, ha egy dollár 1,07 USD növekedést okoz az Ön lakóhelye szerinti ország GDP-jében, akkor a diszkontrátának 7% -nak kell lennie - mert így befektetése egyenlő vagy jobb lesz a gazdaság átlagával. egész. Ezt a meghatározást azonban könnyebb megmondani, mint alkalmazni, mivel a szükséges számítások elvégzésére nincs egyszerű módszer.

Gyakorlati szempontból jobb azt mondani, hogy a diszkontráta az éves nettó kereset (az infláció nélkül) mértéke, amely a befektetés megtérüléséhez szükséges. Ez az arány azonban nem marad ugyanaz az összes befektető és az összes befektetés esetében. Ez nagyban függ a rendelkezésre álló alternatíváktól, és még inkább a projekt kockázataitól. Egy nagy és nagyon erős bank befektetője valószínűleg alacsonyabb diszkontrátát követel meg a jövőbeni jövedelmekre, szemben azzal, aki egy olajkutató cégbe fektet be, ahol a hozam magas lehet, de mindig lehetséges a csőd.

Sok esetben a 8% -ot szokás használni, de 6 és 12% között bármi elfogadható. Ne feledje azonban, hogy a magas kockázatú befektetések magasabb megtérülést igényelnek, és ha kevés további felhasználási módot lehet azonosítani a rendelkezésre álló forrásokhoz, elfogadható lehet a ráta csökkentése.

b) Belső megtérülési ráta (IRR)

A belső megtérülési ráta (IRR) [15] az NPV módszeréhez nagyon hasonló módszertant alkalmaz. A fő különbség az, hogy az IRR használatakor felteszik a kérdést, hogy milyen diszkontrátát (vagy kamatlábat) támogat ez a befektetés? Ha az IRR 15%, ez azt jelenti, hogy a kezdeti beruházás 15% -os kamatlábat eredményez a projekt időtartama alatt.

Az IRR kiszámítása bonyolult, mivel először meg kell becsülnie az IRR-t, majd elvégeznie az NPV kiszámítását, és meg kell vizsgálnia, hogy a kapott NPV pozitív vagy negatív. A becsült IRR-t ezután korrigálják (felfelé, ha az NPV pozitív, lefelé, ha negatív), és a számítást megismételik. Ezt addig ismételjük, amíg az NPV pontosan el nem éri a 0. Tehát ez az IRR.

Ezeknek a számításoknak az elvégzése korábban meglehetősen fárasztó eljárás volt, azonban ma a számítógép megkönnyítette, és egy másodperc alatt megteszi azt, amit az elemző néhány évvel ezelőtt igénybe vett volna.

B. A díjak hatása

A RuralInvest módszertana kevés hangsúlyt fektet az adók kiszámítására, különös tekintettel a jövedelemre. Bár ezek az adók fontosak lehetnek egy jól megalapozott és sikeres projektekben (például egy agrár-ipari üzem esetében), a kis beruházások megvalósíthatóságának meghatározása szempontjából nem relevánsak. A probléma, amellyel ezek a projektek szembesülnek, inkább a túlélés, mint a jövedelemadók becslése.

Más típusú adók (például ingatlanadók) kezelésekor a RuralInvest módszertan ezeket egyszerűen egyéb közvetett vagy általános költségként veszi figyelembe, és ezeket a költségeket tartalmazó táblázatokban fel kell tüntetni.

C. Ajánlások elkészítése

Vakon bízni a pénzügyi elemzés eredményeiben, amely a befektetési ajánlat jóváhagyását irányítja, a következő okokból veszélyes:

a) A számítógép csak a belépett adatokat tudja feldolgozni. Ezért a formátumok által generált számítások minősége nagymértékben függ a pályázók és a támogató technikusok által nyújtott információk minőségétől. A való világban a kevés információ 100% -ban megbízható. Az árak, költségek, mennyiségek és időtartam becslése téves lehet, annak ellenére, hogy az érintettek mindent megtettek. Ezért fontos megjegyezni, hogy a pénzügyi elemzés az információkat szolgáltatók által értelmezett eredményeket képviseli.

b) A nyereséges projekt sikeres lehet, de nem garantálható, hogy sikerülni fog. Még akkor is, ha a számításhoz használt adatok megbízhatóak, a projekt mégis kudarcot vallhat. Az olyan tényezők, mint a nem megfelelő szintű elkötelezettséggel rendelkező résztvevők, a nem hatékony irányítás vagy az árak váratlan változásai miatt felmerülő problémák elpusztíthatják a nyereséges projektet. Ezért létfontosságú, hogy figyelembe vegyünk minden olyan tényezőt, amely befolyásolhatja a beruházás sikerét, és nem csak a pénzügyi jövedelmezőség szempontjából.

Hogyan lehet ezeket a kockázatokat felismerni és bevonni az értékelési eredmények bemutatásakor? Először is létfontosságú kihasználni a számítógép sebességét és teljesítményét. Az adatok megadása után meglehetősen könnyű kipróbálni a lehetséges alternatívákat anélkül, hogy meg kellene ismételni az összes előző munkát. Azonnal értékelheti a változás hatását, néha csak egy szám megváltoztatásával. Ez az úgynevezett "érzékenységi elemzés", és célja annak bemutatása, hogy a vizsgálat eredményei hogyan változhatnak a kezdeti feltételezés kis változásával.

Például, ha egy termék átlagára 10 USD, mi történik, ha az ár 8 USD-ra esik? Ha a profit teljesen eltűnik (vagy akár veszteséggé válik), akkor látható, hogy a beruházás jövedelmezősége nagyban függ az előállított és eladott termék vagy szolgáltatás árától. Ugyanez az eljárás alkalmazható egy non-profit projekt esetében is. Hogyan befolyásolná a közösségi klinika működtetésének költségeit, ha a betegek száma alacsonyabb a vártnál? Ha a közösség az egy betegre jutó, az Egészségügyi Minisztériumtól érkező szubvenciótól függ, akkor a vártnál alacsonyabb páciensszám azt jelentheti, hogy a kórház nem tudja fedezni általános költségeit (ápolónők, villany, javítás stb.), És kényszerűnek látják bezárni.

Az érzékenységelemzés elvégzéséhez a technikusnak:

A fent leírt szakaszok biztosítják, hogy a pénzügyi javaslatokat elemző emberek rendelkezzenek a szükséges információkkal a jól dokumentált döntés meghozatalához.

Tekintettel a pénzügyi tényezők relatív fontosságára, valamint a projekt sikerének egyéb tényezőire, a megfogalmazásáért és értékeléséért felelős technikus feladata, hogy gondosan megvizsgálja és azonosítsa a javaslat egyéb szempontjait, amelyek befolyásolhatják annak javaslatát. megvalósíthatóságát, és ne csak a pénzügyi elemzésre támaszkodjon. A javaslatra utaló levélnek utalnia kell a pályázók kapacitására a beruházás irányítására és igazgatására, emellett utalniuk kell a projekt fenntarthatóságára a környezeti hatások és az erőforrások felhasználása, valamint a lehetséges kockázatok tekintetében. felmerülnek a befektetéshez.

Ne feledje, hogy nem tesz senkinek szívességet egy olyan befektetés ajánlásával, amelynek nincs jó esélye a sikerre. Ha egy projektet hitelből finanszíroznak, a kudarc egy csoportot vagy közösséget eladósodhat, anélkül, hogy bármilyen lehetőséget fizetnének rá (ez valószínűleg korlátozza a jövőbeni finanszírozáshoz való hozzáférésüket). Még egy olyan projekt esetében is, amely csak támogatási forrásokat használ fel, ne feledje, hogy minden kudarc azt jelenti, hogy jó projekt volt, de nem volt képes megszerezni a siker eléréséhez szükséges forrásokat.

BEFEKTETÉS MEGLÉVŐ TEVÉKENYSÉGBE - A NÖVEKEDŐ KÖLTSÉGEK ÉS A JÖVEDELEM FONTOSSÁGA

Az ebben a fejezetben ismertetett eljárások nagyrészt azt feltételezik, hogy a javasolt beruházás teljesen új, ezért minden költséget és bevételt közvetlenül a projektnek tulajdonítanak. Ez minden bizonnyal a legegyszerűbb eset, de mi van akkor, ha a beruházást egy korábban létező tevékenységre alkalmazzák, ahol a költségeket és a bevételeket már nyilvántartják? Hogyan lehet az új befektetés hatását megfelelően tükrözni a pénzügyi elemzésben? A válasz az, hogy amikor a javasolt beruházás változásokat okoz egy meglévő tevékenységben, elemezni kell a költségeket és a jövedelmet és anélkül az új projekt.

Ne feledje, hogy ha a várható költségeket és jövedelmet az új beruházás után alkalmazzák, akkor tévesen kiszámíthatja a további befektetés megtérülését. A fent említett esetben fontos, hogy csak a járulékos költségeket (a szivattyú, az extra műtrágya stb.) Hasonlítsuk össze a 9 tonna dinnye növekményes termelésével. Ha a szivattyú üzemanyaga drága, vagy ha az előrejelzett jövedelemnövekedés kicsi, lehetséges, hogy öntözés nélkül jobban jár a csoport, de ezt csak akkor lehet tudni, ha növekményes költség- és jövedelemszámítást alkalmaz.