A májusi árfolyamstabilitás után az elemzők a választók előtti keresletet és keresletet, valamint a tartalékok szintjét a nagyító alá helyezték

dollár

Az árfolyam-ingadozás valamivel több mint egy hónapos csökkenése jó hír Mauricio Macri kormánya számára, mivel hozzájárul az áremelkedés ütemének lassításához, és - az új árkorrekciók felfüggesztésével együtt - az inflációs várakozásoknak a döntő szakaszában. a választási kampány.

A fordulópont az volt, hogy az IMF jóváhagyta a jegybank beavatkozásait a tartalékok ütemezett értékesítésével a kihalt mobil árfolyam-sávon belül, hogy elkerüljék az áprilisban bekövetkezett hirtelen áremelkedéseket (akár egy munkanapon belül akár 6% -ot is). Nyilvánvaló, hogy a piac hitt a BCRA tűzerejében, amely eddig nem avatkozott be annak stabilizálására, kivéve a jövőbeli értékesítéseket.

Májusban az árfolyam gyakorlatilag nem változott a pontok között (a hónap 45,5 dollár körül kezdődött és zárult), ami szintén átértékelést jelentett más feltörekvő devizákkal szemben. A pesóban kifejezett lekötött betétek állománya reálértékben is fennmaradt, a kamatlábak jelenleg évi 51% körüliek, annak ellenére, hogy a fogyasztás fenntartásának költségén a Leliqé (évente csaknem 74% -ról 70,7% -ra) kis mértékben visszaesett és a gazdasági tevékenység a kézifékkel. A Casa Rosada esetében a stabil dollár előnyösebb, mint az alacsonyabb kamatláb, mivel az árfolyam-ingadozás a választási bizonytalansággal járó gazdasági bizonytalanság szinonimájává vált.

Ez azonban nem jelenti azt, hogy leállt volna a tartalékok elvezetése a BCRA-ból, ez egy másik oldal, amelyre az elemzők a nagyítót rakják. A legutóbbi hitel folyósítása óta álljon mellette Az Alap alapjainak összege (10 835 millió USD április második hetében), a bruttó tartalékok állománya május végén 12 778 millió USD-vel csökkent (77 478 USD-ról 64 700 USD-re), annak ellenére, hogy az alap agrárdollárok felszámolása a betakarítástól. Fontos kifizetések történtek a nemzetközi szervezetek és az adósságkötvény-szolgáltatások felé is. A tőzsdei piac kiemelkedő adatai szerint áprilisban a magánszektor külső eszközeinek kialakulása (felhalmozási célú devizavásárlás) 2341 millió USD-t tett ki, ami a legmagasabb összeg 2018 augusztusa óta. Másrészt a A külföldi utazási és idegenforgalmi dollár éves szinten 50% -kal csökkent (394 millió USD-ra). A májusi adatokat e hónap második felében teszik közzé.

A Miguel Kiguel által vezetett Econviews tanácsadó cég adatai szerint az idei év első négy hónapjában az argentin lakosok nettó bankjegy-vásárlása hasonló volt 2011 azonos időszakához (a legutóbbi választások az árfolyamot megelőzően), és ennél alacsonyabb volt 2017. (törvényhozói választások). De ha a rezidensek és a nem rezidensek portfólióbefektetéseit is beleszámítják, akkor a dollárosodás mindkét esetben magasabb, a nagyobb monetáris korlátozás és a kisebb gazdasági aktivitás ellenére. A magyarázat az, hogy a nem rezidensek már nincsenek játékban, ellentétben 2017-ben, amikor jelentős devizabevételt generáltak a helyi eszközök vásárlásához, amelyet megfordítottak a 2018-as devizaválság idején.

Kiguel azzal érvel, hogy a mezőgazdasági elszámolások szezonalitása, a pénzügyminisztérium dollárért (napi 60 millió dollár) történő peso megszerzésére irányuló pályázata és a BCRA látens hatalma a piacon való beavatkozásra eddig is lehetővé tette a csere fenntartását. stabilitás. Ugyanakkor vegye figyelembe, hogy az elkövetkező hónapok alakulása politikai tényezőktől függ, mivel a választási bizonytalanság hatással lehet a volatilitás és a dollározás növekedésére.

A maga részéről - az áprilisival megegyező háttérrel - a Broda-tanulmány egy szimulációt dolgozott ki arról, hogy mi történhet az év végéig a dollár-kínálattal és a magán kereslettel az egységes szabad tőzsdén (MULC).

A becslés szerint a túlzott devizakereslet a második negyedévben 3,2 milliárd dollár lenne (amelyet a kincstári dollár eladásai fedezhetnek), és az elnökválasztás előtt a harmadikban, 8274 millió dollárral érné el a csúcsot. Következtetése az, hogy ebben az időszakban a BCRA-nak körülbelül 4,5 milliárd USD-t kellene eladnia, ami a napi kincstári aukciók összeadásával, összesen 3,84 milliárd USD-vel kiegészítve elegendő lenne a dollár meredek ugrásának elkerülésére. Ezután a választási eredmény eléréséig 3 126 millió dollárra esne a negyedik negyedévben, amelyet a kincstári ajánlat (2 560 millió dollár) és a BCRA eladásai is kiszolgálnának (566 millió dollárért).

Ha ezt az előrejelzést teljesítik, akkor a MULC-ben a többletigény 13 622 millió USD-t tesz ki 2019 egészében, 58 581 millió USD-s magánszolgáltatás és 72 103 millió USD-s kereslet eredményeként. Így lényegesen alacsonyabb lenne, mint 2018-ban, amikor a devizaválság miatt 25 180 millió USD-t tett ki.

Az árfolyam nyugalom másik, minimális ingadozásokkal történő levezetését vetette fel a Quantum tanácsadó cég Daniel Marx rendezésében készített jelentése, amelyben májusban a peso átlagos felértékelődése 2,1% volt Brazília, Chile, az Egyesült Államok valutáival szemben. Államok, Mexikó és Uruguay, amely 14,1% -ra emelkedik 2018 októberéhez képest. A tanulmány kiemeli, hogy az árfolyam-volatilitás korlátozásának stratégiája az inflációs várakozások összehangolása érdekében bizonyos rövid távú előnyökkel jár, de bizonyos kockázatokat magában hordoz, ha az idővel meghosszabbodik és, amint a választási közvélemény-kutatások ismertté válnak, stressznek lehet kitéve a gazdasági szereplők portfólióváltásai és az exportőrök alacsonyabb devizalikvidációja miatt.

"Gyakorlatként, ha állandó nominális árfolyamot és havi átlagos 2,2% -os inflációs rátát feltételezünk a júniustól novemberig tartó időszakban, az átlagos felhalmozott reálértékelés a mai 14% -ról 29% -ra emelkedne, amellyel a reálárfolyam árfolyama visszatérne a 2018. májusi szintre, az adott év erős leértékelődése előtt. Ha viszont a nominális árfolyam az átlagos inflációs ráta felére csökken, 2019. november végén az átlagos reálárfolyam szintje aránya visszatérne a 2018. július/augusztus szintre ".

A választások előtti és utáni bizonytalanság összefügg a külföldi piacokon is, ahol Cristina Kirchner esetleges győzelmének lehetősége összekeveredik a leértékelések, nemteljesítések, szerződésszegések és szabálymódosítások argentin "rekordjával". Például a Pénzügyi idők három kedvező utalás található Argentínára.

Az egyik, Londonban keltezett "Fernández Factor" címmel, Gordon Bowers, a feltörekvő piacok Columbia Threadneedle elemzőjének véleményét tartalmazza, akik számára Macri elnyerte a befektetők bizalmát a válságra adott válasza miatt, de a CFK potenciális megtérülését "demokratikus engedményt" vezetett be a peso értékére annak ellenére, hogy vonzó lehet az évi 70% -os ráta. Valójában ez a globális befektetési alap április óta abbahagyta az argentin deviza részvények portfóliójában való megjelenését. Ugyanez a megjegyzés azt is jelzi, hogy a bitcoinba történő befektetés 2017 decembere óta jobb értékraktár volt, mint az argentin peso, annak ellenére, hogy a kriptopénz volatilitása.

Egy másik oldalon az FT az ukrán mágnás, Igor Kolomoisky nyilatkozatait tükrözi, aki az ország új elnökének, Volodimir Zelensky humoristának a gazdasági támogatójaként mutatkozik be, aki Görögország nyomdokaiba lépve azt javasolja, hogy utasítsa el az IMF megszorítását és a nem teljesítését. majdnem 4 milliárd USD adósság az ügynökségnél. "Argentína hányszor nem teljesítette és átszervezte adósságát? Ez jó" - mondja. Talán dokumentálni és figyelmeztetni kell, hogy ez az út arra kényszerítette, hogy 15 éves sivatagban utazzon anélkül, hogy önkéntes hitelekhez jutna a piacokon, a visszafizettetéskor kapott pénzeszközökön túl, és ahová 2020-tól köteles lesz visszatérni. hogy ne süllyedjen vissza egy újabb válságba a gazdaság külső szektorában.