Előfordulhat-e futás a súly ellen a következő néhány hónapban?

López Obrador

Ezt a kérdést gyakran felteszik pénzügyi és üzleti körökben. A mexikói fizetőeszköznek sikerült széles teret nyernie a dollárhoz képest, ha referenciaként vesszük azt az árat, amely a 2018-as választások előtt volt, amikor a bankközi piacon elérte a 20,60 pesót, ami több mint 9 százalékos nyereséget jelent a paritáson. Február fele.

A piaci szereplők közötti konszenzus szerint a peso erősödésének oka a Mexikóban fennálló magas kamatlábak. Ez az érv részben igaz, mert annak ellenére, hogy a hozamokat az elmúlt hónapokban lefelé módosították, ezek továbbra is a legmagasabbak között vannak azon államok között, amelyek államadóssága befektetési fokozatú.

Ez azonban csak a magyarázat fele. A másik az árfolyam kilátásaival függ össze, azon alapulva, hogy a befektetők mennyire értékelik, mi történhet a monetáris politikával, a fiskális politikával és a nemzetközi környezettel.

Ha Mexikóban magas kockázatot észlelnének a költségvetési számláin, vagy annak lehetősége, hogy a Mexikói Bank elhagyta az infláció szabályozásának célját, nem lenne olyan kamatszint, amely megakadályozná a pesókban pénzügyi eszközökbe fektetett külföldiek forrásait. az ország.

Több mint 100 milliárd dollárt fektetnek be, különösen államkötvényekbe, főleg külföldi alapokból, amelyek mexikói eszközökben kiváló lehetőséget találtak egy olyan világban, ahol a kamatlábak a 2009-es válság óta alacsonyak.

Ennek a nagy mennyiségű forrásnak az oka annak az elvárásnak köszönhető, hogy lesz olyan költségvetési politika, amely megpróbálja egyensúlyba hozni a kormány számláit, és egy olyan autonóm központi bank monetáris politikája, amelynek alkotmányos felhatalmazása van az alacsony szinten tartására.

Ha ez megváltozna, akkor a kockázati megítélés is megváltozna, és ezen erőforrások egy része a biztonságosabb eszközök felé mozdulna el, elhagyva a peso piacot, és ezért felfelé tolva az árfolyamot.

A köztársasági elnök többször elmondta, hogy az egyik gazdasági mutató, amelyet ő követ a legszorosabban, a dollár ára. Tudja, hogy ez a változó továbbra is nagyon szimbolikus a mexikóiak számára.

Azon túl, hogy az erős peso negatív következményekkel járhat az exportőrök számára, a köztársasági elnök észreveszi, hogy bár az ország gazdasági növekedése alacsony, vagy éppen nem is létezik, az emberek kevésbé fogják megkérdőjelezni és elutasítani, mintha mi volna. egyfajta csere, amely leértékelődik.

López Obrador jól ismeri a mexikói politikatörténetet, mivel néhány fejezetének főszereplője volt. Ezért tudja tökéletesen, hogy az egyik tényező, amely leginkább a kormány imázsát sújtja, különös tekintettel az elnök képére, a pénznem leértékelődése.

Amikor Enrique Peña Nieto adminisztrációja során megfigyelik az árfolyam pályáját, akkor észrevehető, hogy ez volt az elmúlt évek egyik legnagyobb reálértékcsökkenésű periódusa, és ez a tényező pontosan hozzájárult az elnöki imázs romlásához.

Ahhoz azonban, hogy megértsük valutánk leértékelődésének mély értelmét a közvéleményben, egy kis történelmet kell készítenünk annak megfigyelésére, hogy mi történt a peso leértékelésével az elmúlt fél évszázadban.

Hosszan tartó, 1954 és 1976 között eltelt időszak alatt rögzítették az árfolyamot, mivel a peso változott a dollárral szemben, minden amerikai valuta esetében 12,50 peso értékben.

Talán ez volt az úgynevezett stabilizáló fejlődés legkézenfekvőbb szimbóluma, amelyre López Obrador vágyott néhány beszédében, mert az árfolyamstabilitás és az alacsony infláció mellett 6 százalékos gazdasági növekedési rátát ért el. év.

1976. augusztus 31-én, több mint két évtizedes stabilitás után, bejelentették, hogy a Pénzügyminisztérium és a Mexikói Bank, amely akkor a szövetségi kormánytól függ, döntöttek arról, hogy hagyják a devizát ingadozni, vagyis A kormány leállította a fix paritás garantálását, és ezt a kereslet és kínálat alapján határozták meg.

Néhány hónap alatt a 12,50 peso paritás szétesett, és a dollár ára több mint 20 peso volt.

Nemcsak a valuta leértékeléséről volt szó, hanem a gazdaság egész erényes növekedési ciklusa is megtört. Néhány évvel azelőtt, hogy a peso leértékelődött a dollárral szemben, nagy hiányaink voltak az államháztartásban és az infláció megugrása.

Több mint két évtized pénzügyi stabilitása véget ért és hazánkban ismétlődő válságok kezdődtek.

A következő jelentős leértékelés 1982-ben következett be, miután Mexikó több éven át dédelgette azt az álmot, hogy fejlett országgá váljon, amelynek növekedése nagy volt, a feltárt óriási olajtartalékok alapján.

Azonban ismét a vakmerő ügyintézés, a túlzott költekezés, a túlzott eladósodás és a kedvezőtlen nemzetközi környezet oda vezetett valutánk erőteljes leértékeléséhez, amely most dolláronként 40 peso feletti szintre emelte.

Az 1982-es válság csak a pénzügyi problémák akut sorozatának kezdete volt, amely a következő években hiperinflációhoz vezetett, és egy újabb látványos lövés a peso dollárral szembeni paritásában, amely minden zöld jegynél meghaladta a 2000-es szintet.

Carlos Salinas kormányának 1988-as megérkezése után, a külföldi adósság újratárgyalása és a Mexikói Bank autonómiáját is magába foglaló széles körű és mély gazdasági reformok után ismét sikerült stabilizálni a paritást. Úgy tűnt, hogy egy olyan korszakba lépünk, amelyben az 1976-ban megkezdett traumatikus leértékeléseket végül elhagyják.

Azonban nem az volt. 1994 decemberében, és miután három nullát eltávolítottunk pénznemünkből, ismét a nemzetközi tartalékok elvesztése, valamint az adott év politikai instabilitása utáni költségvetési rendellenesség következett.

Ez a válság az ország kereskedelmi bankrendszerének gyakorlatilag általános csődjéhez vezetett.

Ha ezt a történelmet megfigyeljük, felismerhető, hogy Mexikóban a peso dollárral szembeni leértékelődése, különösen ha ez traumatikus esemény, a pénzügyi válsághoz és a gazdasági válsághoz kapcsolódó epizódok egész sorát juttatja eszünkbe.

Az egekbe szökő dollár az ország gazdasági életében általános felfordulással jár.

A kollektív emlékezetben ez az összefüggés nem tűnt el, ezért nagy riasztás lép fel, amikor észlelik a leértékelés lehetőségét, és éppen ellenkezőleg, nagyobb a nyugalom, ha úgy érzik, hogy van olyan politika, amely biztosítja a árfolyam.

A López Obrador elnök által továbbra is fenntartott magas szintű támogatás sokban kapcsolódik karizmájához, valamint az általa végrehajtott szociálpolitikához. Az egyik tényező, amely szintén számít ennek az elfogadásnak a fenntartásában, kétségtelenül a peso ereje.

Az elnök politikai megérzése éppen ezért arra készteti, hogy a valuta viszonylag stabil maradjon.

Talán ez az elem magyarázza, hogy a Mexikói Bank továbbra is tiszteletben tartja az autonómiát.

Noha igazgatásának első hónapjaiban leplezetlen kritikák hangzottak el a magas kamatlábak politikájáról, a hónapok során felismerve, hogy ezek stratégiák biztosítják az árfolyamstabilitást, abbahagyta a jegybank megkérdezését.

A viszonylag egészséges államháztartás fenntartása iránti elhatározásuk szintén összefüggésbe hozható ezzel a feltétellel, mivel az egyik olyan tényező, amely lehetővé teszi a dollár viszonylag stabil maradását.

A mai világban azonban semmi sem garantálja a valuta stabilitását, még kevésbé, ha a külföldiek több mint 100 milliárd dollárt fektetnek peso eszközökbe. Lehetnek olyan exogén tényezők, amelyek egy bizonyos ponton instabilitást generálhatnak a pénzügyi piacokon, amint azt láttuk, amikor Kína és az Egyesült Államok közötti kereskedelmi háború kitört, vagy Trump azzal fenyegetett, hogy vámokat vet ki hazánkra.

De a pénzügyi instabilitás kockázata hazai tényezőkből is származhat, különös tekintettel arra a kockázatra, hogy a hitelminősítő intézetek leminősíthetik a mexikói adósságot, a Moody's pedig a Pemex befektetési fokozatát. Ez történhet az idei év első felében, különösen, ha az olajtermelés helyreállítását nem értékelik, és nem érzékeljük a Pemex pénzügyeinek jelentős javulását.

Tehát annak a kockázata, hogy ismét sokkot kapunk az árfolyamban, még nem hagyta el a gazdasági horizontot.