A kockázat alatt álló érték statisztikai módszer a befektetés pénzügyi kockázatának mérésére. Jelzi annak valószínűségét (általában 1% vagy 5%), hogy egy bizonyos veszteség elszenved egy bizonyos időtartam alatt (általában 1 nap, 1 hét vagy 1 hónap). Általánosan ismert VaR (Value at Risk) néven is,

definíció

Más szavakkal, a VaR meghatározza azt a maximális veszteséget, amelyet a befektetés egy időhorizonton keresztül tapasztalhat, adott esetben egy konfidenciaszint (1– α) alapján, általában 95% vagy 99%. Például a maximális veszteség egy hónapra szól, 95% -os valószínűséggel, legfeljebb 5 millió euróval. Vagy ami ugyanaz, 5% a valószínűsége annak, hogy a veszteség egy hónap alatt legalább 5 millió euró. Ezért azt is méri, hogy mekkora minimális veszteséget szenved el egy befektetés egy szignifikancia szintig (α).

Bár ez bonyolult technikának tűnik, valóban csak három változóval mérik, ami nagyon megkönnyíti annak megértését és alkalmazását. A három változó a veszteség összege, a veszteség valószínűsége és az idő. Az előző példával folytatva egy vállalat megbecsülheti, hogy 5% valószínűséggel több mint 5 millió eurót veszít el egy hónap alatt. Ez azt jelenti, hogy 5% a valószínűsége annak, hogy a vállalat egy hónapban több mint 5 millió eurót veszít, és 95% a valószínűsége, hogy a veszteség kisebb lesz. Ezért a cégnek figyelembe kell vennie, hogy minden 100 hónapból egy legalább 5 millió eurót veszít.

A VaR méri a befektetés pénzügyi kockázatát, így széles körben alkalmazható a pénzügyi világban. A maximális veszteség egyetlen pénzügyi eszközre és a pénzügyi eszközök portfóliójára egyaránt kiszámítható. Széles körben használják a kockázatelemzésben annak mérésére és ellenőrzésére, amelyet a vállalat képes viselni.

A vállalatok megbecsülhetik az egyes befektetések megtérülését a VaR-hoz képest, és így több pénzt fektetnek be, ahol magasabb az egyes kockázati egységek hozama. Természetesen ugyanakkor fontos a különböző üzleti egységekbe történő befektetés fenntartása a nagyobb kockázat-diverzifikáció elérése érdekében, ami a VaR alkalmazásakor megfigyelt egyik előny.

A VaR kiszámításának módjai

Három fő módszer a VaR kiszámítására:

  1. Parametrikus VaR: Becsült jövedelmezőségi adatokat használ, és feltételezi a jövedelmezőség normális eloszlását.
  2. Történelmi VaR: Történelmi adatok használata.
  3. VaR Monte Carlo esetében: Számítógépes szoftver segítségével száz vagy ezer lehetséges eredményt generál a felhasználó által megadott kezdeti adatok alapján.

A VaR előnyei

A VaR előnyei között szerepelnek:

  • Adja hozzá a befektetés összes kockázatát egyetlen számba, ami nagyon megkönnyíti a kockázat felmérését.
  • Ez egy nagyon standardizált kockázati intézkedés, ezért összehasonlítható, mert széles körben kalkulálják.
  • Amikor a különböző befektetések közötti korreláció kisebb, mint 1, a VaR halmaza kisebb lesz, mint a VaR összege.

A VaR hátrányai

A VaR hátrányai között van még:

  • A VaR csak olyan hasznos, mint a kiszámításához használt jó eredmények. Ha a megadott adatok nem helyesek, a VaR nem lesz hasznos.
  • A VaR nem veszi figyelembe az összes lehetséges legrosszabb forgatókönyvet. Ennek megoldása érdekében a VaR stressztesztekkel egészül ki, amelyek olyan szélsőséges forgatókönyveket vesznek figyelembe, amelyeket a VaR nem gondol.
  • Néhány módszer a kiszámításához drága és nehezen alkalmazható (Monte Carlo).
  • A különböző módszerekkel elért eredmények eltérőek lehetnek.
  • Hamis biztonságérzetet kelt, ha ez csak valószínűség. Nem kell magától értetődőnek vennie.
  • Nem számítja ki a valószínűség százalékában megmaradó várható veszteség összegét, vagyis ha 1% valószínűséggel több mint 5 millió eurót veszít, akkor mekkora lesz a várható veszteség összege? Ehhez a várakozási veszteség vagy a Tail VaR technikáját alkalmazzák.
  • Néha a VaR által biztosított diverzifikáció nem intuitív. Gondolhatjuk, hogy jobb, ha csak azokba az ágazatokba fektetünk, amelyek magasabb hozammal rendelkeznek az egyes kockázati egységek után, de így nem diverzifikáljuk a kockázatot.

A VaR jelentősége

A 2008-as válság kitörése után a VaR különös jelentőséget kap, különösen a bankok kincstáraiban. A növekvő tőkekövetelmény (Bázel III) a bankszektor felé, és ennek következtében a nagyobb kockázatkezelés arra készteti a kockázati osztályokat, hogy napi, heti és havi VaR-ot rendeljenek a különböző kamatláb-, kötvény-, kereskedési stb. Táblázatokhoz. a piacokon. Különösen fontos azonban az eszközkezelés, a portfóliókezelés világában vagy más, a pénzügyi piacokkal érintkező szektorokban is.

Példa VaR-ra 95% -os megbízhatóság mellett

Képzeljünk el egy olyan vállalatot, amelynek valószínűsége, hogy 5 millió eurót veszít el egy hónap alatt, vagy ami ugyanaz, 5 millió VaR-t 5% -kal. Ez azt jelenti, hogy 5% a valószínűsége annak, hogy a vállalat egy hónapban több mint 5 millió eurót veszít, és 95% -kal kisebb a veszteség. Ezért a vállalatnak figyelembe kell vennie, hogy minden 100 hónapból öt elveszít legalább 5 millió eurót, vagy hogy 20 havonta egy elveszít legalább 5 millió eurót.

A frekvenciaeloszlásban láthatjuk, hogyan határozza meg az 5% -os farok, hogy 100 havonta 5 közülük VaR-nál nagyobb vagy azzal egyenlő veszteségeket szenved el: