defláció

A fogyasztói árak decemberi hat tized százalékpontos csökkenése után a 2014-ben felhalmozott infláció, vagyis a CPI decemberi évközi rátája -1% volt (a harmonizált CPI szerint -1,1%). Az átlagos éves infláció -0,2% volt. Ezeket az eredményeket összehasonlítva az előrejelzésekkel azt látjuk, hogy az eltérés nagyon fontos volt. Egy évvel ezelőtt azt vártuk, hogy az átlagos éves ráta 0,5%, a decemberi pedig 0,7% lesz [felső grafikonok]. Az eltérés leginkább az energiatermékekhez járult hozzá, aminek eredményeként egy hordó olaj ahelyett, hogy az egy évvel ezelőtti 110 dollár körül maradna, tavaly decemberben 63-ra csökkent. Az élelmiszerekben is váratlan árcsökkenés történt. A többi terméknél az eltérések kisebbek voltak.

Ezeknek a számoknak a kontextusba helyezésével az euróövezet országainak összességében a decemberi infláció -0,2% volt, ami a Spanyolország és a GMU közötti különbséget -0,9 százalékpontra tette. 2009 májusa óta nem volt olyan fontos negatív különbség, mint ebben az évben. Ehhez mindkét évben hozzájárult az a tény, hogy az olaj ára hirtelen esett. Tekintettel arra, hogy az ebből a nyersanyagból származó termékekre kivetett adók Spanyolországban lényegesen alacsonyabbak, mint az euróövezet átlaga, Spanyolországban nagyobb a súlya e termékek végső árában, így annak eltérései a végső százalékos nagyobb százalékos növekedésben vannak megadva árak, amikor az olaj emelkedik, és nagyobb mértékben csökken, amikor - mint most - ennek az ellenkezője történik, ami átkerül a teljes CPI változásaiba. Az olaj ára mindenesetre már nem magyarázza a negatív inflációs különbség egy részét, mivel az úgynevezett maginfláció, amelyet az energia és a nyers élelmiszereknek a CPI termékkosárból történő kizárásával érnek el, Spanyolországban is 0,7 tizeddel volt alább: 0 % Spanyolországban, szemben az euróövezet 0,7% -ával [bal alsó ábra].

(1) HICP, kivéve az energiatermékeket és a nyers élelmiszereket.
Források: Eurostat, INE és Funcas (CPI-előrejelzések).
A grafikákat A. Laborda készítette.

Így a spanyol gazdaság még mindig elmerül a válság előtti terjeszkedés éveiben tett lépések visszavonásában, amelyben az árak és a munkaerőköltségek évről évre jobban emelkedtek, mint az euróövezetben, aminek következménye a versenyképesség és a növekedés csökkenése lehetséges. Ez az egyik elvégzendő kiigazításunk. A probléma az, hogy mivel Európában ilyen alacsony az inflációs ráta, ez a kiigazítás negatív arányokat jelent Spanyolországban (defláció), ami még mindig bizonyos hátrányt jelent a fellendüléshez, különösen az adósságterhek csökkentése érdekében. Azonban és ellentétben azzal a negatív hatással, amelyet egyes elemzők attól tartanak, hogy ez a helyzet előidézi, ennek nincs recesszív hatása a fogyasztói vagy üzleti kiadásokra, hanem éppen ellenkezőleg. Ez azért van így, mert a negatív infláció nincs általánosítva, és várhatóan nem is fog sokáig tartani, és mindenekelőtt azért, mert elsősorban annak köszönhető, hogy csökken az olaj, az általunk importált termék ára, így minden gazdasági szereplő profitálhat a vásárlóerő növekedése vagy az alacsonyabb termelési költségek, amelyek végül a gazdaság élénkítésére szolgálnak, nem pedig lassulnak.

Az idei előrejelzések bizonytalanabbak, mint valaha, tekintettel az olaj árának ingadozására. A jobb alsó grafikonon bemutatottak három forgatókönyvön alapulnak. A központi hipotézis szerint az említett ár áprilisig a hordónkénti 47 dolláros szinten marad, és májustól az év végéig 60 dollárra kezd visszaállni. Ebben az esetben a modellek decemberi átlagos éves inflációt -1,2% és 0,4% -ot jósolnak. Ha az olaj februártól emelkedni kezd, és az év végén eléri a 70 dollárt, akkor az átlagos éves infláció -0,7%, a decemberié pedig 1,1% lesz. Végül, ha az olaj decemberben továbbra is 35 dollárra esne, mindkét kamatláb -1,8% -on, illetve -1,1% -on állna. Mint látható, nagyon lehetséges, hogy szinte egész évben "deflációban" maradunk. De ne féljünk ettől a deflációtól, mert mint a koleszterinben, vannak jó deflációk is.

Laborda Ángel a Takarékpénztár Alapítvány (FUNCAS) konjunktúrájának igazgatója.