Ignacio Colmenero | 2020.4.30. 14:10
(Cikkek a Pénzügyi Kommunikáció és a Llorente és Cuenca befektetőivel való kapcsolatok minisztériuma részéről)
A vállalatoknak különféle képleteik vannak a részvényeseik jutalmazására. A legelterjedtebb és legelterjedtebb a nyereség felosztása az egy részvényre jutó pénzbeli osztalék felosztása révén, bár vannak más modellek is, például a forgatókönyv szerinti osztalék, ahol a nyereséget a vállalat új részvényein keresztül osztják fel.
Mindenesetre a osztalékelosztási politika A vállalat stratégiai döntés, amely sok szempontból nagy hatást gyakorol a szervezetre: mérleg, részvényesek jövedelmezősége, fejlesztési és beruházási tervek, tőkeáttételi politika ...
Ez egy vonatkozó döntés a vállalatok fejlesztésére, szorosan kapcsolódva finanszírozási és eladósodási politikájukhoz, és amely általában stabil marad egy olyan időszakon keresztül, amely általában egybeesik legalább a menedzsment által kidolgozott stratégiai tervekkel (3 vagy 5 év).
A nagylelkű nyereségmegosztási stratégiák általában egybeesnek az érett vállalatokkal, ellentétben a növekedési fázisban lévő vállalatokkal, amelyek nyereségük döntő többségét inkább az üzleti tevékenység növekedésébe fektetik be, vagy jelentős befektetéseket folytatnak a K + F + I-ben. Vannak olyan esetek is, mint például a SOCIMIS, ahol az osztalék felosztása nem opció, hanem kötelezettség.
A tőkeszerkezet egy másik tényező, amely befolyásolhatja a magasabb vagy alacsonyabb osztalék felajánlására vonatkozó döntést, amely néha az részvényesi vonzerő vagy hűség eszköz attól függően, hogy a tulajdonosok és a magán- vagy intézményi befektetők aránya magasabb vagy alacsonyabb-e.
A befektető nézőpontja is fontos. A lakossági befektető a hosszú távú jövedelmezőség az alapul szolgáló átértékelés alapján nem fog annyi figyelmet fordítani az osztalékra. De azokban az esetekben, amikor a magánbefektető egyfajta kupont keres, a rendszeres jövedelem és azonnali jövedelmezőség megtakarításai (különösen olyan alacsony kamatlábak esetén, mint a jelenlegi), az osztalékhozam és a kifizetési politika meghatározó lesz az erőforrások befektetésénél.
Ha a spanyol tőzsdét nézzük, akkor ez hagyományosan az a piac volt, amelyet a részvényesek magas díjazása jellemzett, idővel fennmaradt, növekvő és csillapító ármozgások voltak a piacon olyan befektetési lehetőségekkel, amelyek érdekes osztalékot jelentenek olyan társaságokban, mint a Mediaset (MC: TL5). ), Repsol (MC: REP), ACS (MC: ACS) vagy Bankia (MC: BKIA). Ez teszi a spanyol tőzsdét az egyik legvonzóbbá nemzetközileg, éves osztalékhozama szinte mindig meghaladja a 4% -ot.
Ő is Intézményi befektető mely esetekben veszi figyelembe az osztalékot. Néhány tőkebefektetési alap és alapkezelő társaság kihasználta a nulla alatti kamatlábakat olyan járművek bevezetése vagy népszerűsítése érdekében, amelyek a nyereség felosztásakor a nagylelkű társaságok részvényeinek vásárlását helyezik előtérbe. Bizonyos esetekben ez azt is jelentette, hogy ezeknek az osztalékoknak köszönhetően növekszik a hozamuk.
És nem szabad megfeledkeznünk az indexek tényezőjéről, amelyek összegyűjtik a vállalatok fejlődését ebben az ügyben, és "befektethetővé" teszik őket, vagy sem az aktívan kezelt alapok, sem pedig a passzív menedzsment esetében, ahol minimum a vállalat pozícionálásának változása vagy egy bizonyos index kimenete automatikusan elkészítheti, hagyja el az alap befektetési univerzumát indexelt. Ez sok vállalat számára olyan, mint egyfajta befektetési fokozat, amelyet nem engedhetnek meg maguknak elveszíteni.
A nyereség osztalék formájában történő felosztására vonatkozó döntés ezért bonyolult és nem szabad könnyedén venni.
De Mi történik, ha a vállalat pénzügyi nehézségeket tapasztal? Van neki megtartani az osztalékot Ennek ellenére? Ezekre a kérdésekre nem könnyű válaszolni, és nem is egyedi.
Az általunk tapasztalt válságban, bármennyire is kemény az előre nem látható, a vállalatoknak reagálniuk kell és elindulniuk kell minden intézkedés kéznél van hogy a lehető legjobban ellenálljon az ütésnek, és idővel megpróbálja biztosítani annak fenntarthatóságát.
Ebben az értelemben olyan tényezők, mint pl mérlegének és likviditásának, adósságszerkezetének és végső soron teljes üzleti modelljének erőssége rendkívül fontosak. Attól függően, hogy a válság milyen hatással van az Ön vállalkozására és a vállalat akkori pénzügyi helyzetére, az osztalék (ha várható volt) nagyon hasznos eszköz lehet a hozzájáruláshoz extra likviditás és pénzügyi függetlenség.
Valójában nincs kevés olyan egység, amely az osztalék teljes, részleges vagy ideiglenes elnyomására fogad. Az olyan hivatalos hangok, mint az EKB, a nyereségrészesedés eltörlését szorgalmazzák banki szervezetek esetében tőkéjük és likviditási arányuk megőrzése érdekében (Santander esetében (MC: SAN), például az osztalék törlése érdekében több mint 90 000 millió hitelhez jut hozzá ügyfelei számára) vagy az európai biztosítási biztos (Eiopa) számára, aki szintén a jelenlegi válságra tekintettel javasolta az ellátások elosztásának megszüntetését. Olyan hangokat is találtunk, amelyek nem hivatalosak, de súlya van az iparban, például a JP Morgan (NYSE: JPM), amely olyan társaságokat „kért”, mint a Telefónica (MC: TEF) vagy a Vodafone (LON: VOD) az osztalék csökkentésére.
A társaság ezüst bélése egyértelmű lenne, de Mi lesz a részvényessel?
Habár az osztalék nem garantált, akárcsak egy betét vagy egy kötvény szelvénye, annak törlését úgy lehet értelmezni, mint a az ígéret megszegése a szervezet a tulajdonosainak járó javadalmazással kapcsolatban tette meg.
A vállalatok ezért szembesülnek a kettős kihívás: egyrészt az pénzügyi, ahol biztosítaniuk kell a legjobb döntéseket a szervezet életképessége; a másikon pedig kommunikáció és hírnév, ahol az indoklása pénzügyi döntések Az osztalékkal kapcsolatos - mint elemeztük - rendkívül fontos.
Bizonyos körülmények között, ha a vállalat úgy ítéli meg, hogy ez előnyösebb védje az egyensúlyt Az osztalék fenntartása érdekében nagyon fontos, hogy ezt jól megmagyarázzuk. Ebben az esetben a prudenciális kritériumok, melyek azok, amelyek hosszú távon hozzáadott értéket jelentenek a részvényes számára, más szempontok felett.
Ha éppen ellenkezőleg, a vállalat döntése a nyereség elosztásának fenntartása, a helyzet összetettsége és a bizonytalanság ellenére, a kihívás még nagyobb lesz. A vezetésnek szembe kell néznie azzal a kihívással, hogy miután kidolgozta a vállalatra vonatkozó reakciótervét, hogy ezeket a számokat "hitelessé" tegye. megnyerni a piacok bizalmát. Ez a bizalom kétszeresen megtérül stabilitás a részvényesek által és a kulcsforrás: idő. Ideje kidolgozni a vállalati terveket és távolodjon el a rövid távúságtól.
A döntés az egyes vállalatoké, minden igazgatóságnak, igazgatási bizottságnak, minden vezérigazgatónak. Miután a tárgyaló helyén maradt egy ok a számokban, eljön az ideje meggyőzni (és nyerni).