Az ágazatot a világjárvány jellemzi, az irodákban és a bevásárlóközpontokban a bérleti díjak és a kihasználtság szintje csökken, valamint a fel nem osztott osztalékok 15% -os adózása

A Socimis a világjárvány sújtotta évet kezdte, és adók nyomására fejezte be. Fejlesztése a tőzsdén drámai volt: a Merlin és a Colonial, az ibex szektorának fő képviselői, több mint 50, illetve 40% -ot esett az év során. A maga részéről Lar és Árima 54% -kal és 30% -kal esett, míg a BME Growth-ban felsorolt ​​Socimis legtöbb részvénypiaci mérlege ugyanolyan negatív.

sújtotta

A helyzet kedvezőtlenebb volt az elmúlt hetekben, miután megtudták, hogy a 2021-es általános költségvetés projekt az ágazat adórendszerének megváltoztatását tervezi, amelyet 15% -kal fognak megadóztatni a fel nem osztott osztalékok után. A Socimis mentesült a társasági adó megfizetése alól, cserébe a nyereség legalább 80% -át felosztották a részvényesek között. A kormány javaslata a kisebb vállalatokat érinti, mivel a nagyok már a számviteli eredmény 100% -át felosztják részvényeseik között.

Ennek ellenére Merlin és Colonial mélységig mélyült. "A piac fontolóra veszi az ország második bezárását és annak esetleges hatását az üzleti életre" - magyarázza Borja Ribera, a GVC Gaesco munkatársa, az EAE Business School professzora. Egyelőre a Merlin becslése szerint az irodák kihasználtságából származó bevétel 2021-ben 1% és 2% között, a bevásárlóközpontok bérleti díjaiban pedig 2% és 5% között csökken.

A világjárvány kezdete zuhant a szocimiek árain. A Merlin és a Colonial 50% -kal esett vissza február vége és március között. A Merlin esetében Borja Ribera úgy véli, hogy "a tőzsdén történő értékesítés nagysága túlzott volt", és "nem tükrözik üzleti tevékenységének valóságát". A szakértő úgy véli, hogy a bizonytalanság ellenére a Socimis egy megfontolandó lehetőség: „Egyértelműen hasonlítanak a rögzített jövedelemmel, mivel olyan vállalatokról van szó, amelyek megtérülnek a bérleti díjakkal. Merlin esetében ez évi 4,9% a bevásárlóközpontokban és 3,6% az irodákban ".

Az Ismael Clemente által vezetett Socimi az első félévben 73% -kal kevesebbet keresett az eszközök értékesítése és az egészségügyi válságot támogató diszkontpolitika miatt. A nettó eszközérték 3,8% -kal 7 365 millió euróra nőtt.

„Az adósságot figyelembe véve úgy becsüljük, hogy a piac implicit módon azt feltételezi, hogy a Merlin eszközei 39% -kal kevesebbet érnek, mint az értékbecslő. A kedvezmény számunkra túlzottnak tűnik "- mondja Banco Sabadell, aki elismeri, hogy" nem nyilvánvaló, hogy rövid távon helyreáll. Úgy gondoljuk, hogy a piacot jobban aggasztják a közép- és hosszú távú kilátások "- részletezi.

A Bloomberg szerint Merlin 12 hónap alatt 55% -kal emelkedhet. 2020-ban csak egy eladási ajánlást kapott a Goldman Sachs-tól, amely előrejelzi, hogy a prémium bérleti díjak átlagosan 27% -kal csökkennek Madridban és Barcelonában 2020-ban és 2021-ben.

A Colonialnál a piac is kedvező helyzetben van; A legtöbb tanács a vétel és a tartás, és 12% -os részvény-potenciállal számolnak 30% -kal. "A Socimis programban meg kell vizsgálni, hogy mit tesznek annak érdekében, hogy felmérjék a válság hatásait. A Colonial az irodák bérlésére összpontosít, és ez a tevékenység kérdéses a jövőben. A bezárás kényszerítette a távmunkát, és ez állandó változást jelenthet azoknak a vállalatoknak, amelyek csökkenteni akarják a költségeket is ”- magyarázza Susana Felpeto, az Atl Capital változó jövedelem igazgatója.

A szakértő úgy véli, hogy a Merlin valószínűleg gyorsabban gyógyul, ha nagyobb súlya van a bevásárlóközpontokban. "A javulás a gazdaság működésével párhuzamosan fog bekövetkezni" - pontosítja. Mindenesetre véleménye szerint az ágazat jelenleg nem mérlegelhető.

Sabadell azzal érvel, hogy "a Colonial értékét jól alátámasztja a rendszer meglévő likviditása az ultra alacsony kamatlábaknak és a korlátozott elsődleges termékkínálatnak köszönhetően." A cég kiemeli "a párizsi irodapiacnak való kitettségét, amely nagyon stabil", és azokat a lehetőségeket, amelyek segíthetnek a távmunka hatásainak minimalizálásában, például a rugalmas helyek iránti kereslet (rugalmas iroda) növekedését, amely lehetővé teszi a különböző vállalatok számára, helyet, csökkentve a bérleti díjakat.

Figyelemre méltó jelenlét a tőzsdén

Tőkésítés. A BME és a JLL tanácsadó cég által elvégzett Socimis-jelentés, a szilárdság és a helyreállítás által nyújtott érték azt állítja, hogy a spanyol piacon jelen lévő 82 Socimis - 2014 decemberében mindössze hat - első felében elvesztette kapitalizációjának 17% -át (4400 millió ) "a világméretű járvány következményei következtében".

BME növekedés. A General de Galerías Comerciales a legnagyobb Socimi, piaci értéke 3640 millió, szemben a Merlin 2800 milliójával és a Colonial 3300 milliójával. A BME Growth szegmensében szerepel és nagyon szűk likviditással rendelkezik. Tulajdonosa, Tomás Olivo a részvények 99% -át ellenőrzi.

Osztalék. A Socimis 2019-ben csaknem 950 millió, 2020 első felében pedig 181 millió osztalékot osztott szét. Hat év alatt 2 466 milliót osztottak szét.

Evolúció. Tavaly átlagosan 23,5% -ot értékeltek (28% -ot, ha osztalékot is tartalmaznak), ami meghaladja az Ibex által elért nyereséget (11,8%). A tőke 78% -át nem rezidens befektetők birtokolják (a BME Growth esetében 43%).