Reuters | 2020.09.24. 13:32

energia

LONDON, szeptember 24. (Reuters Breakingviews) - Ha egy több ezer mérföldes út első lépéssel kezdődik, akkor a Siemens előtt hosszú az út. A német mérnöki csoport legújabb kísérlete az egyre növekvő árengedmény csökkentésére az energia részleg szétválasztása. Ésszerű lépés, de valószínűleg elmarad az elhagyott vállalati szétszórás megrendelésétől.

A tőzsdén 96 milliárd euróra becsült müncheni székhelyű multinacionális vállalat ipari konglomerátum, amely durva gyémántokat gyűjt a robotoktól a testszkennerekig, a kevésbé mutatós termékekig, például a gázturbinákig és a vonatokig. Joe Kaeser leköszönő vezérigazgató már elhelyezte szélenergia-termelő és egészségügyi vállalkozásainak egy részét, de a Siemens részvényei továbbra is csaknem 30% -os kedvezménnyel kereskednek az egy részvényre jutó 154 eurós Berenberg becslései szerint.

Az energetikai részleg külön felsorolása, amely magában foglalja a gázturbinákat, az áramátviteli hálózatokat és a spanyol-német szélerőműgyártó Siemens Gamesa (MC: SGREN) 67% -os részesedését, jó lépés. A szén-dioxid-kibocsátású és lapos fejlődésű gázüzlet nélkül a Siemens többi része valamivel egyszerűbb és zöldebb is lenne. A Siemens a részvények legalább 25% -át birtokolja.

A kereskedelem azonban valószínűleg nem elég nagy ahhoz, hogy jó lendületet adjon az értékelésnek. A nem megújuló energiával foglalkozó leányvállalat 830 millió eurós EBITA-t (bruttó működési eredmény) hozhat létre 2022-ben a JPMorgan elemzői szerint (NYSE: JPM). Többszörös, tízszeres EBITA-átlagot alkalmazva - a General Electric (NYSE: GE), a Mitsubishi Heavy Industries (T: 7011) és az ABB versenytársainak átlagában - az értékelés elérné a 8,2 milliárd eurót. Ha ehhez hozzáadódik a Gamesa részesedése, 10% -os kedvezményt alkalmazva, a készlet eléri a 17 300 millió eurót, ami kevesebb, mint a Siemens piaci kapitalizációjának egyötöde.

A Kaeser utódja, Roland Busch továbbra is sokféle vállalkozást fog örökölni, kevés nyilvánvaló szinergiával. A szegregált energia- és egészségügyi vállalkozásokban való részvétel csökkentése, valamint az olyan izgalmas dolgoknak, mint a vonatoknak szentelt mobilitási üzlet egy részének értékesítése lehetővé tenné a befektetők számára, hogy az innovatív robot üzletre koncentráljanak. Ha ennek a vállalkozásnak a 2019-es 2,9 milliárdos EBITA-hoz 20-szoros többszörösét alkalmazzuk, attól függően, hogy USA-beli riválisa, a Rockwell (NYSE: ROK) Automation ára van, 57 milliárd eurót érhet el, ami jóval több, mint a jelenlegi fele a Siemens piaci értéke.

Busch, aki februárban lép hivatalába, vonakodhat új birodalmának leépítésétől. De ha nem mozog gyorsan, fennáll annak a kockázata, hogy valami nyugtalan befektető kényszerítheti a kezét.

- A szerző a Reuters Breakingviews rovatvezetője. Az ebben az oszlopban kifejtett vélemények kizárólagos felelőssége a szerző.

- Twitteren: https://twitter.com/edwardcropley- Előző oszlopok azonos aláírással, a Reuters ügyfelei számára: [CROPLEY /]

- FELIRATKOZÁS A MEGTÖRTÉNETEKRE E-mail Riasztások: http://reut.rs/2dxfHO3

(Szerkesztette Neil Unmack és Oliver Taslic, Jose Elías Rodríguez fordítása)