ADÓSÁGOT VÁSÁROLNAK A SZÁMLÁNAK MEGOLDÁSÁRA

Az európai intézmények felügyeleti jelentése feltételezi, hogy a bankok tömegesen vásárolnak szuverén kötvényeket. A „carry trade” megtérül mint jövedelem

A bankokat a koronavírus-válság miatt erősen sújtották a piacok. Még egyszer: „az a csúnya kiskacsa, akit mindenki lő, ha feszültség van” - mondja mindig egy jól ismert spanyol részvénykezelő. Az entitások a klasszikus problémákkal szembesülnek, ha olyan problémák merülnek fel a gazdaságban, mint a késedelem és a termékeladások esése pénzügyi És ahogy 2012-ben történt, elkezdték a „carry trade” gyakorlatát. Vagyis kapjon likviditást az Európai Központi Banktól (EKB) és vásároljon államadósságot, jövedelemszerzés a kamatkülönbséggel.

finanszírozza

Az EKB és az Európai Bizottság feltételezi, hogy ez a gyakorlat az elkövetkező hónapokban fokozódni fog, mert két tényező teljesül számára. Az államok által kibocsátott újabb adósságállomány az államháztartási hiány finanszírozására, amelyben 2020-ban és 2021-ben jelentkeznek, valamint a pusztán banki tevékenységek - például finanszírozás nyújtása vagy pénzügyi termékek értékesítése és biztosítása - javadalmazásának összeomlása miatt.

A bankok ismét felhalmozzák az adósságot a számlák mérséklése érdekében

"Várakozás, Mivel a kormány finanszírozási igénye növekszik a válságra adott válasz finanszírozásához, a bankszektor ismét növelheti az államadósság részesedését portfóliójában”Mondja a felügyeleti jelentést a 2012-es brüsszeli közzététel után. Az elemzés kétévente történik, és a szerdán közzétett tavaszi elemzés az első, amely magában foglalja a covid-19 következtében bekövetkezett gazdasági romlás hatásait.

Ezek a hiányok nagyok lesznek. A jelentés a GDP 9,4% - os csökkenésének előrejelzését tartalmazza az államháztartás 2020-ban 10,1% -os és 2021-ben 6,7% -os lyuk. Az előrejelzés szerint emelkedni fog az államadósság, amely márciusban már elérte a GDP 99% -át a decemberi 95,5% -hoz képest ebben az évben akár 115,6%. Így az EKB már kulcsszerepet játszik ezen számok eszközvásárlásokkal való fenntartásában, és a bankok is.

A pénzügyi kockázat és az államkockázat közötti kapcsolat az európai intézmények számára aggályos, mivel súlyosbította a 2011-es és 2012-es adósságválságot, és veszélybe sodorta az euró jövőjét. És még fék a bankunió fejlődésének. Közép- és Észak-Európában gyakran emlékeztetik a déli országokat a pénzügyi stabilitást fenyegető veszélyre, mielőtt bármilyen kockázat-összevonással előrelépnének.

A nagy recesszió legdurvább pillanatában a spanyol bankok felhalmozták a spanyol államadósság 30% -át

A nagy recesszió legdurvább pillanatában, A spanyol bankok felhalmozták a spanyol államadósság 30% -át. Bármelyik baleset az egyik vagy a másik oldalon megmozdult volna. És nélküle is hozzájárult a pénzügyi szektor és a Spanyol Királyság, mint kibocsátó kockázatkerülésének kiváltásához. Az arány drasztikusan, januárban 14% -ra esett vissza a legfrissebb kincstári adatok szerint.

Ellenkező irányban, a spanyol bankok összesített mérlegének nagyságának fokozatos csökkenésével összefüggésben a spanyol államkötvények súlya a 2018. decemberi 9,4% -ról 2019 decemberének 8,1% -ára csökkent ", ami a bankok kevésbé kiszolgáltatottak a kormányzati hozamok növekedése szempontjából "- érvel a trojka.

A bankok így küzdenek az adóssággal való kapcsolat elkerülése érdekében

Ezek az adósságmozgások intenzíven zajlottak márciusban, a jövedelmezőség növekedésével és az árak csökkenésével, inverz kapcsolatuk miatt. A perifériás kockázati díjak is emelkedtek, mint az eladás erősebb volt spanyol, olasz vagy görög kötvényekkel. Az EKB-nak új bazukát kellett bejelentenie, jelenlegi programjai számára további 120 000 millióval és egy új, a 750 000 milliós pandémiával szembeni speciális csomaggal, amely megnyugtatta a fix kamatozású piacokat és visszaadta a likviditást.

A márciusi volatilitás veszteséget okozott a befektetőknek, ideértve a bankokat is az adósságállományuk miatt, ugyanakkor lehetőség nyílt arra is, hogy diszkonton vásárolhassanak kötvényeket, várva az elnök által vezetett intézmény intézkedését Christine Lagarde, aki az euróövezet pénzügyi széttöredezettségének elkerülésére összpontosított, az árak részleges fellendülését idézi elő. Így történt, a kockázati prémiumokat rekordszintű eszközbeszerzéssel együtt, annak ellenére, hogy a német alkotmány megkérdőjelezte.

A bank már adósságot vásárol

A Banco Santander kivételével az összes spanyol szervezet hízott adósságállományán, amelyet zsargonban ALCO. A pénzügyi vezetők tehát ismét létfontosságúak. A lejáratig tartott kötvények, a számvitel amortizált bekerülési értékén, a kamatmarzsba adják a kamatszelvényekből származó jövedelmet, amelyet a jelzálogkölcsön-nyújtás lassulása, a halasztások és az első év hiányában az ICO-hitelekre összpontosítottak.

A valós értéken elszámolt adósság a maga részéről növeli vagy levonja a bevételt pénzügyi műveletek eredménye (ROF). Az intézmények az első negyedévben, az esetek többségében márciusban vásároltak adósságot az árak hirtelen hullámvölgyei miatt. Összességében az ALCO portfóliói 2018 és 2019 között csökkentek, miután alig két évvel ezelőtt a piac megfordult az olasz adósságnak való kitettség miatt.

A bank 3800 millió párnát hoz létre Covid ellen

A BBVA például 50 800 millióról 54 300 millióra növelte portfólióját, megtörve az előző év csökkenő tendenciáját. Ezen eszközök majdnem fele európai, 24,2 milliárd euróval, átlagos futamideje 3,3 év. A spanyol adósság 15 400 milliót tesz ki, 11 600 milliót amortizált bekerülési értéken és 3800 milliót valós értéken tartanak nyilván. Olaszország összesen 4,8 milliárd eurót tesz ki, míg Európa többi részén 100 millió van amortizált bekerülési értéken és 3,9 milliárd valós értéken. Európán kívül jelen van az eredménykimutatás fontos országainak portfóliójában: Mexikó (6600 millió), Latin-Amerika többi része (3300 millió), Törökország (7900 millió) és az Egyesült Államok (12 400 millió).

Az ALCO portfóliókat alternatív jövedelemforrásként vagy fedezeti ügyletként (zsargonban „machear” vagy „hedge”) használják. A Banco Santander vezérigazgatója, José Antonio Álvarez mindig azt mondja, hogy a stratégia azon országok kamatkockázatának fedezésén alapul, ahol jelen van. A kantabriai csoport az első negyedévet 75 000 millióval zárta 10 000 millió spanyol adósság volt, szemben az egy évvel ezelőtti 17 000 millióval és 2019 júniusában 15 000 millióval.

De Santander egy kivétel a másik négy nagy bankhoz képest, amint azt a BBVA-ban már láttuk, és ahogy a többiek is tették. A CaixaBank 40% -kal 45 300 millióra, amortizált bekerülési értéken 25 400 millió, valós értéken 19 900 millióra növelte portfólióját. Ezen adósság 83% -a spanyol, ezt követi 7% olasz és további 7% portugál, 2% amerikai és 1% francia. A bank jelentős szerepet játszik Spanyolországban és Portugáliában, de Olaszországban és az Egyesült Államokban nem. Tavaly az amortizált bekerülési értéken 16 000 millió felett tartotta a portfóliót, de a relatív értékben elszámolt részt 22 700 millióról 15 800 millióra csökkentette. Január és március között a két portfóliót 25 400 millióra, illetve 19 900 millióra növelte.

A bank történelmi lyukat feltételez a legfontosabb negyedében

A Banco Sabadell volt az a társaság, amely két évvel ezelőtt szenvedett el a legtöbbet a tőzsdén az akkori 10 milliárdos olasz adósságnak való kitettség miatt. Most 2900 millió, az elmúlt évi 50% -os csökkenés után, és főleg amortizált bekerülési értéken kerül elszámolásra, így volatilitása nem bünteti az eredménykimutatást.

A bank a tőkenyereség és a kötvényeladások miatt 167% -kal, január és március között 137 millióra emelte éves összevetésben a tőkenyereség és a kötvényeladások miatt, amint azt az eredmények bemutatása ismerteti. Ezek a mozgások átmenetileg csökkentették a portfóliót 26 800 millióról 23 200 millióra, mert a Sabadell arról tájékoztatta a befektetőket, hogy " értékelje a portfólió méretének növelésének lehetőségét”. A teljes portfólióból 17 200 millió amortizált bekerülési érték és 6000 millió valós érték van, ami 2900 millióval emeli ki a spanyol adósságot.

A Bankia esetében fix kamatozású portfóliója 23 400 millióról 26 200 millióra nőtt az első negyedévben, miután 2019-ben 5100 millióval csökkentette. A bank negyedéves jelentésében jelzi, hogy március végén újra befektetett a portfólióba a visszapattan a visszatérésekben - És az árcsökkenés fordított kapcsolata miatt -.

"Márciusban kihasználjuk a pozíciók elfoglalását, Csökkentettük a portfólió-egyenlegeket, hogy felkészüljünk a kamatemelésre, de márciusban láttunk egy lehetőséget. 26.500 millió. Áprilisban vettünk még valamit "- magyarázta ezen a héten a sajtótájékoztató az eredmények közzététele után a részben államosított bank pénzügyi igazgatója, Leopoldo Alvear, aki meghatározta, hogy a portfólió 90% -a spanyol adósság.

Mint az adósságválságban

Ezek a döntések 2011-et, 2012-et és 2013-at idézik, amikor a ROF megkönnyebbülést jelentett a bank eredménykimutatásában. Az utóbbi években ez a tétel csökkent, tekintettel a kötvényhozamok általános csökkenésére. De most ismét kedvező forgatókönyv van az adósságkamatok fellendülésével, bár messze van a nyolc évvel ezelőtti szinttől, és az EKB likviditási ablakával.

"Bevetni fogjuk 3 billió (milliárd) euró likviditás a bankok számára negatív árfolyamon"Lagarde mondta az EKB legutóbbi ülésén. A hosszú távú refinanszírozásra már érvényben lévő aukciókra (LTRO) júniusban újat adnak hozzá -1% -nál alacsonyabb arányban. Vagyis egy bank elmehet az aukcióra, és 500 milliót vehet igénybe a vállalatok és családok finanszírozásához, valamint egy 10 éves spanyol kötvény megvásárlásához, 0,7% -os hozammal. Vagy emelje fel a kockázatot, ahogy az szokás szerint történt Olaszországgal, amelynek kuponja 1,6% -on kereskedik. A mérlegben szereplő kötvények fedezetként szolgálnak arra is, hogy a központi bank ablakába kerüljenek likviditás kérésére.

A banki és az országkockázat közötti kapcsolat nem kizárólag Spanyolországban van, és Ez egy olyan kérdés, amely minden európai intézményt aggaszt, beleértve az Európai Bankhatóságot is (EBA, angol rövidítése miatt), a spanyol José Manuel Campa elnökletével. A legutóbbi, novemberben közzétett átláthatósági gyakorlat szerint az öreg kontinens bankjainak júniusban valamivel több mint 4 billió eurója volt az államadósság-kibocsátások mérlegében, 13%. Ugyanazon ország állampapírjainak súlya 42% volt, bár ez az arány csökkent az egy évvel korábbi 46% -ról. A spanyol szervezetek meghaladták az 50% -ot, összesen csaknem 500 000 millió államadósság van - nem minden befektetés, hanem az ügyfelek számára is -, valamivel kevesebb, mint a német, és messze nem a 900 000 millió francia egység.

A Bank of Spain (BdE) 2018 őszi stabilitási jelentéséhez kiszámította a bankkockázat és az államkockázat közötti fertőzést, amely kapcsolat a válság óta drasztikusan csökkent, de még mindig releváns. A nem fizetési biztosítás változásaitól (CDS), becsült érzékenysége 0,4. Ez azt jelenti, hogy minden 100 bázispontra, amikor a spanyol adósságpiacok által észlelt kockázat növekszik, a bankszektoré 40 ponttal növekszik. És ugyanez történik az ellenkező irányban is.

De a bankok sürgős módszereket keresnek a válság okozta károk kompenzálására eredménykimutatásukon. A brüsszeli „fekete feketében” jelentés elismeri, hogy a spanyol szektor „erős likviditási, megfelelő tőkésítési és jövedelmezőségi pozícióval rendelkezik, amely valamivel magasabb volt az európai átlagnál”. Arra is figyelmeztet, hogy a válság hatása még nem ismert, mivel ez attól függ, hogy a korlátozások meddig tartanak. Amit viszont már szenvedtek, az a tőzsdei összeomlások, amelyek az európai Euro Stoxx Banks indexnek megfelelően 37% és 60% között mozognak, de meghaladják az Ibex 35-öt. A rövidnadrágokra vonatkozó vétó feloldása új katalizátort jelentett a bank számára hogy ismét a piac célpontja lehessen.